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Große Technik: Was sagen die Q3-Ergebnisse aus?

Die US-Gewinne waren bisher insgesamt stark und widerstandsfähig. Das Gleiche kann man aber nicht über Big Tech sagen. Angesichts ihres gemeinsamen Gewichts von fast 20 % im S&P 500 sollte Apple, Microsoft, Amazon und Alphabet viel Aufmerksamkeit geschenkt werden.

Rund 65 % des S&P 500 haben bisher berichtet, 72 % übertreffen die Schätzungen der Analysten, und die Ergebnisse übertreffen die Schätzungen im Durchschnitt um 6 %. Die Anleger analysieren eifrig die Gewinnberichte der amerikanischen Mega-Cap-Tech-Unternehmen Apple, Microsoft, Amazon und Alphabet. Als Gruppe mit einer Marktkapitalisierung von mehr als 6,7 Billionen machen sie fast 20 % des S&P500 und 38 % des Nasdaq100 aus.

Die rasche Verschärfung der finanziellen Bedingungen hat dazu geführt, dass viele der großen Tech-Unternehmen einen Großteil ihrer Gewinne aus dem Covid wieder abgegeben haben. Und neben Apple sind auch sie zunehmend unbeständig.

Big tech chart

Darstellung der Performance in % von Apple, Microsoft, Amazon und Alphabet seit Dezember 2019.

Apple: Widerstandsfähiges Ergebnis mit positivem Margen-Rückenwind

Der iPhone-Hersteller ist mit Abstand der Höhepunkt der Gewinnsaison. Im Gegensatz zu seinen Konkurrenten legte Apple einen stärkeren Bericht vor als von den Analysten erwartet. Der Umsatz wuchs um 8 % und die Gewinnmargen profitierten von einem nachlassenden Druck in der Lieferkette, was 0,25 % über den Prognosen der Analysten lag.

Apple profitiert auch von seiner starken Marke, die es dem Unternehmen ermöglicht, höhere Kosten an die Verbraucher weiterzugeben. So hat das Unternehmen kürzlich die Preise für Apple Music und Apple TV+ erhöht.

Die Schwäche der Dienstleistungseinheit ist jedoch besorgniserregend, da Dienstleistungen ein höheres KGV haben als Hardware. Apple deutete auch an, dass sich das Wachstum im ersten Quartal des nächsten Jahres verlangsamen könnte.

Microsoft: Schwache PC-Verkäufe, immer noch starkes Cloud-Wachstum, aber insgesamt rückläufig

Das drittgrößte Unternehmen der Welt hat ein enttäuschendes Quartal abgeliefert, das seine Wachstumsverlangsamung deutlich macht. So gab es eine Umsatzprognose von rund 52,8 Mrd. USD ab, was ein Wachstum von nur 2 % im nächsten Quartal bedeutet. Die von Microsoft prognostizierten operativen Margen sind ebenfalls um 2 % niedriger und liegen bei 40 %.

Microsofts Cloud, Azure, bleibt ein Lichtblick und wuchs im Quartal um 35 %, verglichen mit 40 % im Vorquartal. Der CFO erwähnte, dass höhere Energiekosten die Cloud-Margen beeinträchtigen. Positiv zu vermerken ist, dass Microsoft die Betriebskosten im nächsten Quartal deutlich senken wird, da sich das Unternehmen auf die Verbesserung der Mitarbeiterproduktivität konzentriert.

Microsofts Privatkundengeschäft ist anfälliger für eine sich abschwächende Wirtschaft, während die Cloud widerstandsfähiger ist. Während Azure und Amazons AWS bisher die Cloud-Infrastrukturbranche dominiert haben, verstärken IBM und Oracle nun den Wettbewerb mit eigenen starken Cloud-Angeboten.

Amazon: Verlangsamung und Anfälligkeit gegenüber dem starken Dollar

Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 15 %, aber das Unternehmen stellte eine Verlangsamung fest. Der E-Commerce-, Cloud- und Werberiese verlangsamt sich und sein Ergebnis wird durch den starken Dollar erheblich beeinträchtigt.

Amazons Cloud-Sparte AWS (+28 % gegenüber dem Vorjahr), die mit einem Anteil von rund einem Drittel am Gesamtmarkt der größte Marktteilnehmer ist, sieht sich mit zwei großen Gegenwinden konfrontiert: einem schwierigeren makroökonomischen Umfeld für Start-ups und kleine Unternehmen, in dem die Cloud-Budgets gekürzt wurden, und der steigenden Zahl von Wettbewerbern. Die schwachen Wachstumszahlen von AWS sind besorgniserregend, da die Marktkapitalisierung von Amazon im Wesentlichen vom Cloud-Geschäft, dann von der Werbeeinheit und erst zuletzt vom E-Commerce abhängt. Das Wachstum von AWS wird in den kommenden Quartalen genau zu beobachten sein, da es ein Faktor ist, der zu einer Herabstufung des KGV-Multiples des Unternehmens führen könnte.

Erfreulicherweise hat Amazon auf das langsamere Wachstum mit aggressiven Kostensenkungen in zahlreichen Geschäftsbereichen reagiert. Das Unternehmen hat einige Projekte gestoppt, Lagerflächen abgebaut, seinen Telegesundheitsdienst geschlossen und einen Einstellungsstopp für Unternehmensfunktionen in seiner Einzelhandelseinheit verhängt.

Alphabet: Werbewachstum knallt auf die Bremse

Der Suchmaschinengigant lieferte ein insgesamt enttäuschendes Quartal ab. Das Wachstum fiel auf nur 6 %, gegenüber 41 % vor einem Jahr, in seiner schwächsten Expansion seit 2013, mit Ausnahme einer Periode während der Pandemie. Das Unternehmen steht unter Druck, da die Ausgaben für Online-Werbung sinken.

Der Vorstandsvorsitzende Sundar Pichai sagte, Alphabet werde sich darauf konzentrieren, das Wachstum der Betriebskosten zu dämpfen und das Unternehmen um 20 % effizienter zu machen. In diesem Sinne hat das Unternehmen trotz aggressiver Neueinstellungen im dritten Quartal damit begonnen, Projekte wie die nächste Generation des Pixelbook-Laptops und den digitalen Gaming-Dienst Stadia einzustellen, und es hat die Mittel für seinen internen Inkubator Area 120 gekürzt.

Schlussfolgerung

Die Verschärfung der weltweiten Finanzbedingungen hat erhebliche Auswirkungen auf das Wachstum der Tech-Giganten und setzt ihre Aktienkurse unter Druck. Dennoch ist ihr Wachstum im Jahresvergleich immer noch positiv, und sie zeigen Anzeichen dafür, dass sie Maßnahmen zur Kostensenkung ergreifen, um die wirtschaftliche Abschwächung erfolgreich zu meistern. Wir sehen deutlich, dass Apple eine starke Preissetzungsmacht hat und in der Lage ist, seine Gewinnspannen zu erhalten. Auf der anderen Seite sind Amazon und Google anfälliger für den starken Dollar und die schrumpfenden Werbebudgets. Erfreulicherweise sind die Tech-Giganten weiterhin gut positioniert, um von einer Lockerung der finanziellen Bedingungen zu profitieren, sobald die Zentralbanken entscheiden, dass es an der Zeit ist, die Schrauben etwas zu lockern.

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