Der Boom bei der Lieferung von Lebensmitteln in den letzten Jahren wird bis 2025 voraussichtlich mehr als 40 Mrd. USD erreichen. Was sind die wichtigsten Trends, die den Appetit der Investoren bestimmen, und wer sind die wichtigsten Akteure?
Da die weltweite Pandemie dazu führte, dass Restaurants auf Lieferungen angewiesen waren, wuchs der Markt für Lebensmittellieferungen in den Jahren 2020 und 2021 exponentiell, so dass er vier- bis siebenmal größer ist als im Jahr 2018. Die steigende Beliebtheit ist vor allem auf die zunehmende Zahl jüngerer Generationen zurückzuführen, die die Bequemlichkeit von zubereiteten Mahlzeiten und gelieferten Waren bevorzugen. Die wirtschaftliche Struktur der Lebensmittellieferungsbranche entwickelt sich weiterhin schnell, da neue Wettbewerber auftauchen, die Branche konsolidiert wird und sich die Vorschriften ändern.
Intensiver Wettbewerb
Die Lebensmittellieferungsbranche ist zersplittert, und immer wieder treten neue Start-ups in diesen Bereich ein. Zu den großen Start-ups gehören Gorillas und Flink, die beide 2020 in Deutschland gegründet wurden. Durch den intensiven Wettbewerb wird es für die etablierten Unternehmen schwieriger, ihre Marktanteile zu vergrößern und damit die Rentabilität zu erreichen. Infolgedessen kommt es in der Branche immer wieder zu Ein- und Austritten von Akteuren. So gab der Gigant Takeaway Anfang März bekannt, dass er sich aus Norwegen und Portugal zurückzieht, da es ihm dort an Größe mangelt und er in den beiden Ländern einen Verlust von rund 10 Mio. EUR jährlich verzeichnete. Einen ähnlichen Schritt hat auch Uber Eats gemacht, das sich letztes Jahr nach fünf Jahren aus dem Markt in Hongkong zurückgezogen hat.
Viele Verbraucher fangen an, die Lebensmittellieferung als "Massenware" zu betrachten, bei der das günstigste Angebot den Zuschlag erhält. Die Verbraucher neigen dazu, ständig zwischen den günstigsten Angeboten hin und her zu wechseln. Dies macht es für die Unternehmen kostspielig, die Nutzer zu halten. Dennoch gehen die Investoren davon aus, dass die marktbeherrschenden Anbieter irgendwann hohe Eintrittsbarrieren geschaffen haben werden, die potenzielle Wettbewerber abschrecken dürften.
Außerdem könnten Dienste wie Uber Eats, die mit einer umfassenden Werbestrategie schnell bekannt wurden, dank ihres guten Rufs und weil sie die "Standardoption" sind, gewinnen. Andere Gewinner sind jene Dienste, die auf Differenzierungsstrategien wie gesundheitsbewusste Optionen setzen. Mit dieser Strategie arbeitet Gousto, ein in London ansässiges Startup-Unternehmen, das Mahlzeitenpakete anbietet. Auch die Lieferriesen springen zunehmend auf den Trend auf, Lebensmittel in kurzer Zeit auszuliefern, um den Betrieb zu skalieren und von den Restaurantlieferungen zu diversifizieren. Einige haben sich auf die Lieferung von Mahlzeitensets spezialisiert, wie das börsennotierte deutsche Unternehmen HelloFresh.
Fortgesetzte Konsolidierung
Der Sektor der Lebensmittellieferungen durchläuft derzeit eine erhebliche Konsolidierung, bei der große Unternehmen kleinere Konkurrenten aufkaufen, um den Wettbewerb zu verringern und an Größe zu gewinnen. Ende 2021 kündigte Delivery Hero an, für 2,6 Mrd. USD eine Mehrheitsbeteiligung von 39,4 % am spanischen Rivalen Glovo zu erwerben. Es kommt auch vor, dass Unternehmen Geschäfte in Regionen verkaufen, die nicht rentabel sind, und Rivalen in Schwerpunktregionen kaufen, um durch Skalierung Rentabilität zu erreichen. So verkaufte Uber Eats im Jahr 2020 sein Geschäft in Indien an den lokalen Marktführer: Zomato. Auch die Lieferriesen haben sich untereinander konsolidiert, mit zwei Megafusionen im Jahr 2020, die die Landschaft der Branche verändert haben: Die Übernahme von Grubhub durch Just Eat Takeaway.com für 7,3 Milliarden USD und die Übernahme von Postmates durch Uber für 2,65 Milliarden USD.
Verstärkte Regulierung
Die Gefahr einer Regulierung der Lebensmittellieferindustrie ist real und kann die Rentabilität beeinträchtigen.
Gebührenobergrenzen: New York City und San Francisco haben Gebührenobergrenzen dafür eingeführt, wie viel Drittanbieter-Lieferdienste von Restaurants verlangen dürfen. Die Städte gingen hart dagegen vor, da die Unternehmen bis zu 30 % pro Bestellung verlangten. Einige dieser Obergrenzen sind zeitlich begrenzt und gelten nur während der Pandemie.
Kartellrechtliche Prüfung: Die US-Bundeshandelskommission untersucht zunehmend Geschäfte in der Lebensmittellieferbranche. So wird beispielsweise gegen Uber wegen der Übernahme von Drizly und der exklusiven Partnerschaft mit GoPuff ermittelt, da Bedenken hinsichtlich der zunehmenden Marktmacht des Unternehmens bestehen.
Dunkle Läden: Einige Aufsichtsbehörden wollen ultraschnelle Lieferdienste (10-15 Minuten) verbieten, die nach Ansicht von Kritikern lokale Ladengeschäfte in kleine Lagerhäuser verwandeln. In den Niederlanden haben bereits vier Städte die "Dark Stores" verboten.
Beschäftigte: In einigen Städten können App-basierte Zusteller Mindestrechte erhalten. In New York City beispielsweise müssen Apps ab 2023 den Fahrern einen Mindestsatz zahlen, der von der Stadt festgelegt wird. DoorDash hat im Jahr 2020 einen Rechtsstreit über 2,5 Mio. USD zu genau diesem Thema beigelegt.
Wichtige Akteure
Nachfolgend sind einige der größten Akteure in der Lebensmittelzustellungsbranche aufgeführt.
- Doordash - Amerikanisches Unternehmen, Ticker: DASH, notiert an der NYSE, Marktkapitalisierung: 35,1 Milliarden USD.
Das in San Francisco ansässige Unternehmen soll in den USA einen Marktanteil von 56 % haben. Seine Plattform wird von 450'000 Händlern genutzt, die insgesamt 20 Millionen Kunden bedienen. Das Unternehmen ist auch in Kanada, Australien und Japan tätig. Im November 2021 übernahm es das finnische Unternehmen Wolt für mehr als 8,1 Mrd. USD.
- Delivery Hero - Deutsches multinationales Unternehmen, Ticker: DHER, börsennotiert in Deutschland, Marktkapitalisierung: 12,5 Mrd. EUR.
Die Gruppe ist in mehr als 50 Ländern tätig, wobei die wichtigsten Märkte in Asien (1.94% des Umsatzes), Nordafrika (31,3% des Umsatzes) und Europa (11,3% des Umsatzes) liegen. Sie arbeitet mit mehr als 550'000 Partnern zusammen und bedient rund 20 Millionen Kunden. Delivery Hero verfügt über ein umfangreiches Markenportfolio, da das Unternehmen seit langem Akquisitionen tätigt, darunter Foodpanda (Asien), das 2016 für 3 Mrd. EUR übernommen wurde.
- Just Eat Takeaway - Niederländisches multinationales Unternehmen, Ticker: TKWY, notiert in Amsterdam, Marktkapitalisierung: Mrd. EUR7.7.
Zur Gruppe gehören Marken wie Takeaway.com, Just Eat, SkipTheDishes, Menulog und Grubhub. Im Februar 2020 fusionierten die im Vereinigten Königreich ansässigen Essenslieferdienste Just Eat und Takeaway.com, und im Juni 2020 wurde das in den USA ansässige Unternehmen Grubhub in einem 7,3-Milliarden-Dollar-Deal übernommen. Grubhub liegt in den USA nach Marktanteilen auf Platz 3, gleich hinter Uber Eat und Doordash.
- Uber Tech (Uber Eats) - Amerikanisches multinationales Unternehmen, Ticker: UBER, notiert an der NYSE, Marktkapitalisierung: Milliarden USD58.
Uber Eats, 2014 von Uber gegründet, hat in den USA einen Marktanteil von schätzungsweise 30 %. Zum Unternehmen gehören weitere Lieferdienste wie Postmates und Drizly. Uber hat mehr als 21 Millionen aktive Nutzer und 500'000 Restaurants auf seiner Plattform. Uber ist in über 6'000 Städten in 45 Ländern aktiv.
- Deliveroo - Britisches Unternehmen, Ticker: ROO, notiert in London, Marktkapitalisierung: GBP1. 9Milliarde.
Deliveroo wurde 2013 gegründet und ist an über 200 Standorten in Großbritannien, Europa, Asien und dem Nahen Osten vertreten. Heute bedient Deliveroo über 7,6 Millionen Nutzer und arbeitet mit über 160'000 Restaurants zusammen.
Schlussfolgerung
Es ist davon auszugehen, dass die Nachfrage nach Lebensmittellieferungen in absehbarer Zeit nicht nachlassen wird. Allerdings dürfen die Anleger die Risiken des intensiven Wettbewerbs und der Regulierung der Branche nicht unterschätzen, die die langfristige Rentabilität in Frage stellen können. Die schwache Performance der Aktien in den letzten zwei Jahren deutet auch darauf hin, dass die Anleger nicht mehr bereit sind, über die ständigen Verluste hinwegzusehen, in der Hoffnung, große Marktanteile zu gewinnen und die Konkurrenz in Schach zu halten. Auch wenn es in diesem Bereich interessante Möglichkeiten gibt, sollten sich die Anleger auf die Gewinner konzentrieren und die Risiken sorgfältig abwägen.
