Der Konflikt in der Ukraine hat die weltweiten Aktienmärkte auf Talfahrt geschickt, aber der jüngste Rückgang des Nasdaq, der zu den am stärksten betroffenen Märkten gehört, hat zu einer gewissen Divergenz der Impulse geführt. Ist die Talsohle erreicht?
Neueste Nasdaq-Nachrichten
Der Krieg in der Ukraine hat den Ausverkauf an der Nasdaq verschärft. Die durch die russische Invasion ausgelöste risikoarme Stimmung an den Märkten hat die Nachfrage nach sicheren Anlagen und defensiven Aktien erhöht. Wachstums- und Technologiewerte wurden verkauft, um diese Portfoliorotation zu erleichtern.
Die unterdurchschnittliche Performance des Nasdaq-Index - und der darin enthaltenen zahlreichen Technologiewerte - in diesem Jahr ist inzwischen hinlänglich bekannt. Die Aussicht auf höhere Zinsen in Verbindung mit einem starken Wirtschaftswachstum hat die Menschen dazu veranlasst, aus hoch bewerteten Wachstumswerten in zyklische Bereiche des Marktes zu wechseln.
Nasdaq (IXIC) Kursentwicklung
Der Nasdaq Composite fiel kurzzeitig in den Bereich eines Bärenmarktes und fiel um 22 % von seinem Allzeithoch bei über 16.000 Punkten. Nach dem kometenhaften Anstieg von den Tiefstständen im März 2020, bei dem der Index um über 140 % zulegte, war der Rückschlag überfällig.
Source: TradingView / FlowBank
Die Bullen nutzten die Gelegenheit, um beliebte Namen mit einem Abschlag zu kaufen, und der Index hat sich deutlich von den Tiefstständen erholt. Gleichzeitig ist eine zinsbullische Momentum-Divergenz aufgetreten, bei der der Kurs ein neues tieferes Tief erreicht hat, der RSI jedoch ein höheres Tief gebildet hat. Dies deutet darauf hin, dass die Intensität des Abwärtstrends nachlässt.
Source: TradingView / FlowBank
Wesentliche Treiber
Ukraine-Krieg
Der Nasdaq ist eine High-Beta-Version des restlichen Marktes - er tendiert dazu, sich in dieselbe Richtung zu bewegen, allerdings mit einer höheren Geschwindigkeit. Im Moment ist die Stimmung wegen des Krieges in der Ukraine risikoarm, und der Nasdaq gehört zu den größten Verlierern. Sollte es zu einem Waffenstillstand oder sogar zu einem Friedensabkommen kommen, könnte der Nasdaq leicht vom Nachzügler zum Spitzenreiter werden - zumindest solange die Stimmung den Markttrend maßgeblich bestimmt.
Die Fed
Die Aussicht auf höhere Zinssätze ist ein ständiger Gegenwind für die hoch bewerteten Aktien, die den größten Anteil am Nasdaq ausmachen. Für die Märkte ist es schwierig, diesen Unterschied einzupreisen, während die Fed weiterhin aktiv US-Staatsanleihen kauft, wenn auch in einem viel langsameren Tempo, weil diese Aktivität die Signale des Anleihemarktes verzerrt.
Es ist auch unklar, wie weit die Fed gehen muss, um die Inflation zu zähmen. Aus diesem Grund ist es unmöglich zu sagen, dass die Zinserhöhungen der Fed vollständig eingepreist sind. Vermutlich sind vier Zinserhöhungen in diesem Jahr eingepreist, aber die Geschwindigkeit, mit der sie kommen, und wie viele danach kommen, ist es nicht.
Sollte sich der Russland-Ukraine-Konflikt jedoch auf die Geldpolitik auswirken und die Zahl der Zinserhöhungen verzögern oder reduzieren, könnte der Ausverkauf des Nasdaq zu viel eingepreist haben. Selbst wenn die Aktien aufgrund der Ungewissheit des Konflikts träge bleiben, könnte es sein, dass der Nasdaq aufgrund der Geldpolitik nicht mehr schlechter abschneidet als der Dow Jones und der S&P 500.
Inflation
Natürlich ist die Inflation jetzt die Haupttriebfeder der Fed-Politik. In dieser Woche erreichte Rohöl der Sorte WTI mit 118 $ pro Barrel ein 14-Jahres-Hoch und verstärkte damit den bereits seit Jahrzehnten bestehenden Inflationsdruck. Da Russland ein wichtiger globaler Exporteur von Rohstoffen ist, vor allem von Öl und Gas, aber auch von Aluminium und anderen Industriemetallen, trägt der Ukraine-Konflikt zur Inflation bei.
Wenn die Fed zu dem Schluss kommt, dass die Inflation hoch und die Wirtschaft stark genug ist, dann könnte die Unsicherheit im Zusammenhang mit der Ukraine nicht ausreichen, um den kommenden Straffungszyklus zu stoppen oder auch nur zu unterbrechen.
Bewertungen
Der Nasdaq Composite ist im Vergleich zu anderen Teilen des US-Marktes und auf internationaler Ebene nach wie vor hoch bewertet - nach einem Einbruch von 20 % ist er jedoch deutlich niedriger bewertet als zuvor. Das nachlaufende KGV des Nasdaq 100 lag vor einem Jahr bei 38 - jetzt liegt es bei 31 - im Vergleich zu einem vorwärts gerichteten KGV von 24. Im Vergleich dazu lag das KGV des Dow vor einem Jahr bei 31, jetzt bei 19 und das erwartete KGV bei 18.
Im Gegensatz zu vielen Industrieunternehmen, die von Rohstoffen abhängig sind, sind die Technologieunternehmen, die den Nasdaq bilden, nur in geringem Maße von Russland abhängig, so dass eine Eskalation der gegenwärtigen Krise die künftigen Ertragsströme weniger beeinträchtigen dürfte.
Jüngere Geschichte
Das letzte Mal, dass der Nasdaq in einen Bärenmarkt eintrat, war im Jahr 2020, von dem er sich umgehend erholte. Davor war es der November 2018. Er fiel um insgesamt 23 %, darunter ein starker Rückgang um 17 % innerhalb von zehn Tagen. In den folgenden zwei Jahren legte er dann um 50 % zu, bevor Covid den Index erneut traf.
Die Lektion für Anleger, die sich auf die letzten beiden Ereignisse stützt, lautet: Kaufen Sie die 20 %, aber das kann nicht jedes Mal funktionieren!
Schlussfolgerung
Kurzfristig ist der Nasdaq weiterhin anfällig für die Unsicherheit und das durch den russischen Einmarsch in der Ukraine verursachte Risikoumfeld. Auf längere Sicht werden jedoch die Auswirkungen des Konflikts auf die Inflation und die Geldpolitik - angesichts der historisch hohen Bewertungen des Nasdaq - die größte Rolle dabei spielen, ob es ein drittes Mal gelingt, den 20-prozentigen Einbruch zu kaufen.
