Die Erholung der Aktienindizes in den letzten Wochen nimmt an Fahrt auf - allerdings in einigen Märkten mehr als in anderen. Wie haben sich die Aktienindizes entwickelt und welche Indizes sind am besten geeignet, um an der Rallye teilzunehmen?
Nach der starken Schwäche im 3. Quartal war im 4. Quartal an den meisten Märkten eine deutliche Erholung zu beobachten, aber die Performance war nicht einheitlich. Während einige Märkte deutlich zugelegt haben, war die Entwicklung an anderen Märkten eher verhalten. Wir müssen auch die Kursentwicklung über das gesamte Jahr hinweg betrachten, um zu beurteilen, wie wichtig die jüngsten Erholungen waren.
Welche Indizes haben sich besser entwickelt?
So wird beispielsweise der Anstieg des S&P um etwa 16% (Stand: 17. November 2022) seit dem Oktobertief gefeiert. Allerdings hat der Index nur etwa 40% seiner Verluste von den Höchstständen im Jahr 2022 wieder aufgeholt.
Andererseits haben sich Indizes wie der FTSE nur um etwa 10% von den Tiefstständen erholt, aber das hat mehr als 70% der Verluste des Jahres wettgemacht. Wir untersuchen hier, welche Indizes sich am besten entwickeln und wo die besten Chancen für die Zukunft liegen, sowie die Schlüsselfaktoren, die das aktuelle Kursgeschehen bestimmen.
Der FTSE und der Dow Jones haben im Laufe des Jahres die größten Verluste aufgeholt. Der FTSE hat fast 80 % der Verluste des Jahres wieder aufgeholt, nachdem er von den Jahreshöchstständen im Tief nur etwa 13 % verloren hatte. Der Dow hat etwa 62% der Jahresverluste wieder aufgeholt, nachdem er in seinem Tiefpunkt etwa 24% verloren hatte, was einen größeren realen Gewinn als beim FTSE bedeutet.
Welche Indizes haben sich am schlechtesten entwickelt?
Ein Blick auf den Nasdaq zeigt jedoch ein ganz anderes Ergebnis. Der technologieorientierte Index hat etwa 24% der Verluste des Jahres wieder aufgeholt. In Anbetracht der Tatsache, dass der Index an seinem Tiefpunkt um etwa 37% gefallen war, sind die realen Gewinne im Vergleich zum Dow weitaus geringer. Der Unterschied in der Performance zwischen US-Blue-Chip-Aktien und US-Tech-Aktien passt gut zu der aktuellen Diskussion über die Faktoren, die die Märkte antreiben.
Was treibt die Aktienmärkte an?
Zunächst einmal ist die derzeitige Erholung der meisten Indizes wahrscheinlich als "Short Squeeze" zu werten, da es in diesem Jahr zuvor zu starken Verkäufen gekommen ist, d.h. wir befinden uns in einem Bärenmarkt. Die Ursache für die Bereinigung der Auftragsbücher liegt in den veränderten Zinserhöhungserwartungen der Fed.
Fed Pivot-Erwartungen
Across Q4 traders have grown increasingly expectant of a shift in Fed tightening in line with what other central banks such as the BOC and RBA, which have both recently pivoted to a slower pace of tightening. This view has seen bond yields coming off recently, fuelling a shift back towards equities.
US-Inflation
Die jüngsten US-Inflationsdaten für Oktober haben diese Dynamik noch verstärkt. Da der Verbraucherpreisindex von 8,1 % auf 7,7 % stark gesunken ist, sind Händler nun dazu übergegangen, eine geringere Anhebung im Dezember fast vollständig einzupreisen. Da die stellvertretende Vorsitzende der US-Notenbank, Lael Brainard, erklärte, dass sie ein langsameres Tempo bei der Straffung der Geldpolitik für angemessen hält, dürften die kurzfristigen Aussichten für den Dollar auf weitere Verluste hinauslaufen, was die Aktienmärkte weiter stützen dürfte.
Dow Performance gegenüber Nasdaq
Ein Blick auf die unterschiedliche Entwicklung von Nasdaq und Dow in diesem Jahr deutet darauf hin, dass sich die Befürchtungen über die Gesundheit der US-Wirtschaft langsam durchsetzen. Eines der Hauptargumente für die Fed, ihre Zinserhöhungen zu verlangsamen, besteht darin, die Auswirkungen auf die Wirtschaft zu begrenzen. Die schwächere Performance der Technologiewerte steht im Einklang mit dieser Entwicklung. Die bessere Performance des Dow spiegelt zum Teil wider, dass Anleger und Vermögensverwalter mehr Kapital in Standardwerte investieren, was eine defensive Portfoliomaßnahme ist.
Kurzfristiger Ausblick
Die Wahrnehmung, dass ein langsameres Tempo der Zinserhöhungen der erste Schritt in Richtung einer endgültigen Beendigung der geldpolitischen Straffung durch die Fed ist, unterstützt die aktuelle Rallye. Vor diesem Hintergrund sind der Nasdaq und in zweiter Linie der DAX, die größten Opfer der Zinserhöhungen, nun die größten Nutznießer. Da aber wertorientierte Indizes wie der FTSE 100 und der Dow Jones weniger Schaden genommen haben, ist die Erholung zwar prozentual zum Indexpreis geringer, aber prozentual zum vorherigen Rückgang größer.
Anders ausgedrückt: Der FTSE und der Dow bieten Anlegern nach wie vor eine überdurchschnittliche Performance, allerdings ohne die Volatilität und das Potenzial für kurzfristige Gewinne während der Rallye, die Daytrader anziehen könnten.
Lassen Sie uns die Analyse des technischen Layouts des Dow abschließen.
Dow 30- Wochenchart
Source: FlowBank / TradingView
Die Erholung des Dow von den Jahrestiefs hat dazu geführt, dass der Markt über die Abwärtstrendlinie der Jahreshöchststände gestiegen ist. Der Kurs hat in letzter Zeit auch mehrere wichtige Widerstände überwunden und ist derzeit vor der Marke von 34.130 Punkten zum Stillstand gekommen. Solange der Kurs über der gebrochenen Trendlinie und über der Marke von 33.220 liegt, bleiben die Aussichten zinsbullisch, wobei ein Durchbruch des aktuellen Widerstands den Weg für einen Anstieg in Richtung 35.400 ebnen würde. Scheitert der Kurs jedoch am Test der August-Hochs, steigt das Risiko einer Abwärtsbewegung.
