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2022 : Une année difficile pour l'ESG

L'ESG a attiré des milliers de milliards de dollars d'investissements. Mais les performances n'ont pas tout à fait suivi cette année, dans un contexte de marché difficile, de surperformance du secteur de l'énergie et de sous-performance de la technologie. Qu'est-ce que cela nous apprend sur l'ESG ?

Les facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) sont des facteurs non financiers qui sont appliqués au processus d'analyse des investissements. La pertinence des facteurs ESG s'est accrue ces dernières années, de nombreuses entreprises cherchant à obtenir des scores ESG plus élevés, en partie pour satisfaire les investisseurs. 

Les acteurs du marché se sont lancés dans les investissements ESG au cours des dernières années, les actifs ESG mondiaux dans le seul secteur des fonds ETF représentant 378 milliards de dollars. Et selon Bloomberg Intelligence, le total des actifs ESG, y compris les marchés de la dette, devrait atteindre environ 41 000 milliards USD cette année.

Les investisseurs ESG font valoir que les entreprises qui obtiennent de bons résultats en matière de critères ESG tendent à être des leaders et l'exclusion ESG évite de se retrouver investi dans des entreprises qui ont des manières douteuses de faire des affaires, ce qui pourrait se transformer en scandales ou en faillites. 

Dans la pratique, les investisseurs ESG excluent de nombreuses entreprises, principalement celles des secteurs nuisibles à l'environnement, comme le pétrole et le gaz. Mais pas seulement. Par exemple, Tesla, leader dans le domaine des véhicules électriques et dont la mission est d'accélérer la transition du monde vers une énergie durable, s'est vu retirer de l'indice ESG du S&P 500 plus tôt cette année, principalement en raison de sa "conduite des affaires". Le PDG de Tesla, Elon Musk, n'est certainement pas d'accord et a qualifié l'ESG de "maléfique". Dans un revirement étrange pour l'ESG, le géant du pétrole et du gaz Exxon Mobil a remplacé Tesla.

Note ESG de Tesla, au 1er décembre 2022.

Tesla ESG

Source: www.sustainalytics.com

Pénalisé par la surperformance du secteur de l'énergie 

La guerre en Ukraine a fait grimper les prix de l'énergie cette année, ce qui a permis aux entreprises du secteur du pétrole et du gaz de réaliser de très bonnes performances, bien meilleures que celles du reste du marché. 

Oil outperformance

Cette exclusion sectorielle, qui pèse sur le GNE, est également renforcée par la sous-performance des noms technologiques, qui sont fortement représentés dans le GNE. Les valeurs technologiques, dont les valorisations sont élevées, ont été durement touchées cette année car elles sont particulièrement sensibles à la hausse des taux d'intérêt et au ralentissement de l'économie mondiale. 

ESG review 2022

Inconvénients de l'ESG 

Outre le fait qu'ils facturent des frais plus élevés, les fonds ESG reflètent souvent étroitement les indices leaders standard. Les petites capitalisations sont souvent sous-représentées ou peuvent manquer des "gagnants" importants, car les petites entreprises ne disposent pas toujours de moyens suffisants pour produire des rapports ESG.

Un autre défi est le potentiel de "blanchiment écologique", lorsque les entreprises exagèrent ou déforment leurs pratiques ESG pour paraître plus attrayantes aux yeux des investisseurs. Cela peut créer de la confusion et rendre difficile pour les investisseurs de faire la différence entre les entreprises réellement durables et celles qui tentent simplement de capitaliser sur la popularité de l'investissement ESG.

Alors qu'aujourd'hui les principaux indices américains basés sur la capitalisation boursière sont largement représentés par des noms technologiques et moins par l'énergie, l'ESG présente les mêmes risques de ne pas être suffisamment diversifié. Et cette année a clairement mis l'ESG en question. La question de savoir si le fait d'obtenir un score élevé sur un critère "ESG" rend une entreprise digne de prendre une part importante d'un portefeuille. 

Bien qu'il n'y ait pas de réponses "correctes", aujourd'hui, l'ESG répond aux investisseurs qui exigent des entreprises qu'elles appliquent certaines normes commerciales et publient certains rapports, mais on ne peut pas changer le fait que la transition vers des émissions de carbone plus faibles prendra du temps, et que les entreprises du secteur de l'énergie, parmi d'autres exclusions ESG, pourraient encore être des investissements valables qui pourraient surperformer alors qu'elles sont écartées par la plupart des investisseurs.

Malgré ces difficultés, l'investissement ESG reste un outil puissant pour les investisseurs qui souhaitent aligner leurs placements sur leurs valeurs et avoir un impact positif sur le monde. En se concentrant sur les facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance, les investisseurs peuvent identifier les entreprises qui s'engagent en faveur de la durabilité et de la croissance à long terme, et peuvent potentiellement obtenir des récompenses financières pour leurs efforts.

Pour aller plus loin, outre l'application de filtres ESG aux investissements, les stratégies qui visent particulièrement à investir dans des entreprises directement impliquées dans le domaine de la transition énergétique devraient avoir plus de mérite d'un point de vue environnemental. En particulier les entreprises qui développent des technologies contribuant à réduire considérablement les émissions de carbone. 

Conclusion

La flambée des prix de l'énergie depuis le début de la guerre en Ukraine en février 2022 devrait servir d'avertissement : les critères ESG peuvent également introduire un risque de concentration sectorielle trop important. De plus, les investissements ESG procèdent par "exclusion" de certaines entreprises et, pour aller plus loin, choisir des entreprises développant des technologies pour alimenter la zone de transition énergétique en s'éloignant des émissions de carbone pourrait être plus pertinent pour faire la différence et potentiellement fournir des retours sur investissement. 

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