La réouverture de la Chine pourrait bien être le catalyseur nécessaire pour stimuler la croissance mondiale. Quelles sont les implications en matière d'investissement, et pourrait-il y avoir des répercussions négatives ?
La réouverture de la Chine est une excellente nouvelle pour l'économie mondiale, car elle stimule la demande et apaise les craintes des investisseurs quant à une récession mondiale. Le FMI prévoit que la Chine représentera environ 30% de la croissance mondiale en 2023 et l'épargne en Chine n'a jamais été aussi élevée. La Chine reste toutefois un joker et les investisseurs doivent donc surveiller tout changement dans la politique de réouverture.
En ce sens, la réouverture de la Chine explique en partie pourquoi les marchés boursiers, et notamment les actifs européens, y compris les actions européennes et l'euro, ont connu un si bon début d'année.
Quelles sont les actions qui devraient bénéficier de la réouverture de la Chine ?
La réouverture chinoise comporte 3 éléments majeurs.
Premièrement, elle agit comme un choc de demande pour les matières premières. Il s'agit peut-être du marché le plus fréquenté actuellement, les traders étant fortement positionnés pour une hausse des prix des matières premières. Par exemple, le cuivre a augmenté de plus de 10% depuis le début de l'année et a grimpé de 18% depuis son plus bas de décembre. Cela s'explique par le fait que la demande chinoise de cuivre représente environ deux fois la demande de l'Europe et des États-Unis réunis. 
Il existe également des facteurs structurels tels que l'électrification de l'économie mondiale qui stimulent la demande de cuivre. Freeport-McMoRan est un nom populaire pour négocier le cuivre, mais il existe également des fonds de suivi du cuivre. Par ailleurs, les actions liées aux matières premières, telles que Caterpillar, qui a récemment atteint un sommet historique, pourraient potentiellement enregistrer de nouveaux gains à mesure que la demande mondiale de matières premières continue d'augmenter.
Deuxièmement, la réouverture de la Chine est un coup de pouce important pour le secteur mondial du tourisme, qui représente plus de 10% du PIB mondial. Les valeurs touristiques chinoises telles que Trip.com, qui a récemment déclaré avoir vu la demande de voyages de la Chine continentale augmenter à l'approche des vacances du Nouvel An lunaire, pourraient continuer à en profiter. De même, les valeurs européennes et américaines du secteur du voyage pourraient également profiter de la demande chinoise. Et elles sont peut-être plus intéressantes, car les actions chinoises sont désormais très prisées.
Et un mot de prudence sur les valeurs technologiques chinoises, comme Alibaba et Tencent, qui pourraient voir leurs actions souffrir à nouveau, de la même manière qu'aux États-Unis, l'action d'Amazon a été confrontée à une baisse après que beaucoup d’Américains ont cessé de faire des achats en ligne après la fin des confinements.
Enfin, des bonnes affaires boursières pourraient être trouvées dans des valeurs de qualité en termes de résilience des bénéfices qui devraient bénéficier d'une amélioration des perspectives de croissance, sans nécessairement d'exposition directe à la Chine. Typiquement, après avoir souffert en 2022, les valeurs industrielles se négociant à des valorisations modestes pourraient offrir des opportunités de rendement du risque intéressantes en 2023. Les investisseurs à la recherche de bonnes affaires pourraient étendre leur opération de "réouverture de la Chine" aux plus grandes valeurs technologiques, car l'amélioration de la croissance mondiale devrait également faire progresser leurs bénéfices.
Devriez-vous envisager d'investir dans les casinos et les actions de luxe ?
La réouverture de la Chine agit comme un catalyseur pour le renouveau du consommateur chinois. Par exemple, près d'un million de résidents de la Chine continentale ont demandé à entrer à Hong Kong et Macao depuis que les restrictions ont été assouplies. Les actions de casino telles que Wynn Resorts, Las Vegas Sands et MGM Resorts en profitent certainement, mais après la forte hausse des actions à deux chiffres, il devient très spéculatif de parier sur des gains supplémentaires à court terme. Et les valeurs de casino sont particulièrement vulnérables au cycle économique.
Les valeurs du luxe sont dans une tendance de croissance séculaire et la réouverture de la Chine devrait agir comme un catalyseur de croissance pour de nombreuses marques de luxe européennes et américaines.
Parmi les grands noms, citons Hermès, LVMH, Kering et Ferrari. D'autres grandes marques, comme Apple et Nike, pourraient également bénéficier de l'augmentation des dépenses de la classe moyenne chinoise.
La guerre en Europe de l'Est est-elle toujours un risque majeur pour votre portefeuille ?
La guerre en Europe de l'Est a eu pour effet de créer un choc d'offre sur les prix des matières premières en 2022, provoquant une forte inflation. Les marchés financiers ont donné une très faible probabilité à un scénario d'escalade nucléaire potentielle, ainsi la guerre en Ukraine n'est plus un risque significatif pour les marchés financiers. Une escalade des tensions entre la Chine et Taïwan ou la Chine et les États-Unis serait beaucoup plus importante.
Les compagnies aériennes pourraient-elles profiter de la réouverture de la Chine ?
Le choc énergétique de 2022 a poussé les compagnies aériennes à s'adapter en se concentrant sur le contrôle des coûts et en augmentant les prix. Les récents résultats trimestriels de compagnies aériennes telles qu'American Airlines et Delta Air Lines laissent entrevoir une forte demande au quatrième trimestre 2022 et la hausse des prix des billets a permis aux compagnies aériennes de dégager des bénéfices supérieurs aux prévisions. Certes, la baisse des prix du pétrole pourrait aider les compagnies aériennes, mais une économie globalement forte devrait également stimuler la demande de voyages aériens, même si les prix du pétrole augmentent encore un peu.
Les actions américaines du secteur du voyage sont-elles intéressantes ?
Les valeurs technologiques américaines ont créé des opportunités attrayantes pour les entreprises de qualité comme Apple, Microsoft, Alphabet et Amazon, qui ont vu leurs valorisations réduites en 2022. Les valeurs technologiques du secteur du voyage, telles que Booking.com, un acteur bien établi, pourraient également constituer une valeur intéressante à long terme, mais la forte performance récente incite à la prudence et à attendre les replis pour trouver des points d'entrée. Expedia, qui a fortement chuté en 2022, pourrait également être intéressant, mais ce petit acteur est plus spéculatif et présente des marges bénéficiaires plus faibles.
Où les investisseurs peuvent-ils trouver des bonnes affaires à la lumière de la réouverture de la Chine ?
Enfin, j'observerais la Chine comme un faucon, afin de surveiller la résilience de la croissance mondiale. Je rechercherais des actions de grande qualité qui se négocient à un multiple cours/bénéfice historiquement bas. Dans ce sens, Alphabet pourrait rebondir à mesure que la croissance mondiale s'améliore et que les entreprises montrent des signes d'augmentation des dépenses de publicité en ligne.
En ce qui concerne les noms du secteur du voyage en particulier, je rechercherais des retraits de Booking.com ou envisagerais des noms plus spéculatifs comme Expedia ou le détaillant de voyages Dufry, basé en Suisse, qui pourrait bénéficier directement d'une augmentation du nombre de voyageurs chinois.
