Des évolutions intéressantes ont déjà eu lieu dans le paysage des banques centrales au début de l'année 2023.
Nous avons vu le retour des prévisions hawkish de la Fed, la perspective d'un prochain changement de taux de la part de la BCE et de la BOE, et maintenant, de plus en plus important pour les traders, le changement de direction à venir à la BOJ. La prochaine réunion de la BOJ, le 10 mars, sera la dernière réunion pour Kuroda, qui passera le pouvoir au nouveau gouverneur de la BOJ, Kazuo Ueda.
Le temps de Kuroda touche à sa fin
La décennie de Kuroda à la tête de la BOJ fait de lui le gouverneur le plus longtemps en poste dans l'histoire de la banque et, naturellement, le changement de pouvoir provoque une grande incertitude parmi les traders. Malheureusement, pour Kuroda, son objectif de relancer la croissance économique par le biais d'une politique monétaire ultra-libre s'est avéré infructueux. Ces dernières années, la banque (et Kuroda en particulier) s'est attirée de nombreuses critiques de la part de ceux qui estiment que la politique monétaire ultra-libre de la BOJ a exacerbé les problèmes économiques du Japon. Même dans le contexte du vaste resserrement des banques centrales observé au cours de la période de reprise post-pandémique, la BOJ a maintenu les taux en territoire négatif. Avec le changement de pouvoir qui s'annonce, les spéculations vont bon train sur la manière dont le nouveau gouverneur de la BOJ, M. Ueda, conduira la politique et sur l'impact que cela aura sur le yen.
Ueda est-il dovish ou hawkish ?
Lorsqu'on tente d'évaluer l'impact qu'un changement de direction de la banque centrale est susceptible d'avoir sur la monnaie en question, le premier point d'appel est toujours d'essayer d'établir si le nouveau venu est un faucon ou une colombe. Dans le cas d'Ueda, il est considéré comme neutre, ne montrant aucune préférence marquée dans l'une ou l'autre direction, ce qui crée d'autant plus d'incertitude qu'il a le potentiel d'évoluer dans l'une ou l'autre direction sur la politique. Ueda, qui vient d'un milieu universitaire, a siégé au conseil d'administration de la BOJ, mais lorsque la banque a introduit les taux négatifs en 1999 et l'assouplissement quantitatif en 2001, il a soutenu ces décisions. L'année dernière, cependant, dans un article du Nikkei, Ueda a remis en question l'efficacité de la politique monétaire ultra-libre de la BOJ, tout en mettant en garde contre les dangers d'un resserrement trop rapide de la politique.
Des attentes plus optimistes
Cependant, malgré sa prudence, on s'attend de plus en plus à ce que la BOJ commence à normaliser sa politique sous la direction de son nouveau gouverneur. L'inflation à Tokyo ayant récemment atteint son plus haut niveau depuis 40 ans et la BOJ étant incapable de faire grimper le yen malgré les récents ajustements de la courbe des taux et les achats de devises, la seule option semble être que le nouveau gouverneur de la BOJ relève les taux.
Le nouveau gouverneur de la BOJ s'exprimera vendredi.
Vendredi, M. Ueda s'exprimera devant le Parlement japonais, donnant ainsi aux marchés un premier aperçu de ses vues et de son orientation probable en tant que nouveau gouverneur de la Banque du Japon. Ses commentaires sont susceptibles de faire bouger le marché, étant donné l'anticipation du changement de pouvoir.
Kuroda pourrait-il agir en premier ?
Le marché obligataire japonais anticipe déjà un changement de politique, les taux de rendement des JGB s'étant envolés ces derniers jours. Le marché a également évoqué la possibilité d'une hausse surprise du taux d'intérêt par Kuroda le 10 mars, afin de faciliter la transition vers une politique monétaire plus souple.
Bien qu'une telle décision semble être un scénario externe, les marchés ont commencé à évaluer un point de départ probable pour les taux, le mois de juillet étant actuellement considéré comme le principal point de départ d'un changement de la politique monétaire de la BOJ. Cette semaine, nous avons également entendu l'ancien vice-ministre japonais des Finances, Eisuke Sakakibara, qui a déclaré que, selon lui, la BOJ relèvera ses taux en octobre.
Risques à la hausse pour le JPY ?
Il est clair que le vent tourne en faveur d'un resserrement de la Banque du Japon et, par conséquent, les risques liés au yen s'accumulent à l'avenir. Les commentaires de vendredi d'Ueda seront étroitement surveillés pour détecter tout signal indiquant que la BOJ est susceptible de changer de cap dans un avenir proche. Si un tel signal est donné, le yen est susceptible de progresser fortement. Toutefois, si Ueda joue son jeu vendredi et s'abstient de donner des signaux clairs, le yen pourrait se vendre davantage à court terme, les opérateurs attendant un signal ferme sur le resserrement.
Graphique technique hebdomadaire de l'USDJPY
Source: TradingView / FlowBank
Le renversement à la hausse de la paire USDJPY a connu plusieurs développements techniques clés. Nous avons vu le prix dépasser le récent canal baissier vers les plus bas de 2023, la série de barres intérieures qui s'est formée fin janvier, et également le niveau de 130,71. Il s'agit d'une indication claire d'un changement de sentiment sur le marché et, bien que le prix reste au-dessus du niveau de 130,71, les perspectives sont en faveur d'un mouvement vers 139,02.
