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Les investisseurs s'inquiètent-ils trop de la consommation américaine ?

Alors que les craintes concernant la santé du consommateur américain sont élevées, les données et les rapports sur les résultats révèlent un consommateur fort, mais dont les habitudes de dépenses évoluent rapidement.

Faut-il s'inquiéter et à quoi faut-il faire attention ?

Les investisseurs ont tous les yeux rivés sur le consommateur américain, car un affaiblissement pourrait signaler le début d'un ralentissement significatif. Comme les dépenses de consommation sont de loin le plus grand contributeur à l'économie américaine, la force continue du consommateur est également une raison pour laquelle la Réserve fédérale a accéléré son chemin vers le resserrement des conditions de crédit, avec l'espoir que cela refroidira l'économie et fera baisser l'inflation.

Un consommateur résilient

Si les enquêtes sur le moral des consommateurs peuvent laisser penser que le consommateur américain rencontre des difficultés, la réalité est plus nuancée. Les consommateurs modifient leurs habitudes de consommation et les données sur les ventes au détail indiquent toujours une croissance, bien qu'elle ait diminué par rapport aux niveaux élevés.

US retail sales

Compte tenu de la forte incertitude découlant de la guerre en Ukraine, des variantes de Covid plus tôt dans l'année, des problèmes de chaîne d'approvisionnement et de la hausse des coûts, la vigueur persistante des ventes au détail doit être interprétée comme un signal positif. Si l'on se réfère à la récession de 2008 ou de 2020, la croissance des ventes au détail est devenue négative, mais dans l'environnement actuel, la croissance des ventes au détail d'une année sur l'autre est encore saine, malgré une décélération par rapport aux niveaux élevés.

En termes d'épargne, les piles d'argent liquide accumulées par les consommateurs à l'époque des chèques de relance et du verrouillage ont diminué, mais le taux d'épargne se situe toujours à 6,2% (mars), un chiffre raisonnable bien qu'il soit à son plus bas niveau depuis 2013.

Savings 24.05.2022

Malgré la décélération notable de l'épargne, un rapport de Northwestern Mutual a révélé que 60% des personnes interrogées ont constitué leur épargne au cours des deux dernières années et que 69% d'entre elles prévoient de maintenir leur nouveau taux d'épargne à l'avenir.

Dépenses pour les voyages et les loisirs

Avec la réouverture de l'économie, les consommateurs donnent la priorité aux dépenses de voyage et de divertissement. Les dépenses pour les billets d'avion, les restaurants et les loisirs tels que les activités de plein air sont en hausse, car les consommateurs cherchent à voyager davantage, après avoir été limités pendant près de deux ans. Les résultats des détaillants révèlent que les consommateurs dépensent davantage en personne qu'en ligne, et qu'ils dépensent moins pour les appareils électroménagers, l'électronique et les équipements de fitness.

Repenser les habitudes de dépenses quotidiennes

Les résultats des détaillants discount ont révélé que les consommateurs se tournent vers les chaînes de magasins discount pour les articles ménagers afin de compenser la hausse des coûts de l'alimentation et du carburant. Les consommateurs optent également pour les marques de magasins au lieu des articles de marque plus chers. Les marchés ont chuté après la publication des résultats de Walmart et de Target, s'inquiétant d'une forte décélération de la force du consommateur américain, mais Dollar General et Dollar Tree ont tous deux relevé leurs perspectives pour l'année. Les bénéfices suggèrent que les consommateurs changent leurs habitudes de dépenses, et non qu'ils s'arrêtent.

Une forte résilience pour les acheteurs haut de gamme

Le tableau est beaucoup plus brillant pour les consommateurs à revenu élevé, qui sont beaucoup moins touchés par les prix élevés des denrées alimentaires et de l'essence. De même, ces ménages ont tendance à avoir encore beaucoup d'argent excédentaire provenant de la pandémie. Les résultats de Ralph Lauren ont renforcé l'idée que les dépenses des consommateurs à revenu élevé restent fortes et ne sont pas affectées par la hausse des prix des produits de première nécessité. Les dirigeants des grandes banques américaines, qui ont tendance à avoir une vue d'ensemble du consommateur américain, partagent également l'opinion selon laquelle les consommateurs restent en bonne forme, en particulier ceux du segment à revenu élevé.

À quoi les investisseurs doivent-ils faire attention ?

Les détaillants de mode qui vendent des produits destinés aux consommateurs à revenu moyen (A&F, Gap) ont déclaré qu'ils devraient procéder à des démarquages pour écouler les stocks excédentaires. Les investisseurs devraient donc garder un œil sur les entreprises qui accumulent rapidement des stocks et sur celles qui ne disposent peut-être pas d'un pouvoir de tarification suffisant pour lutter contre la hausse des coûts et défendre leurs marges.

La flambée de l'endettement des consommateurs, telle qu'elle est signalée par les sociétés de cartes de crédit et les prêts garantis par la valeur nette du logement, est un signe inquiétant. Pour l'instant, il s'agit d'un phénomène isolé, car les consommateurs n'épuisent pas tous leurs prêts, mais c'est un signe que les vents contraires macroéconomiques se répercutent sur l'économie réelle. La hausse des taux d'intérêt et la baisse des marchés boursiers réduisent le pouvoir d'achat des consommateurs, ou du moins leur volonté de dépenser.

Les données sur l'emploi sont solides, ce qui conforte l'idée que, malgré la déprime des consommateurs, l'économie reste saine, de nombreuses entreprises manquant encore de demandeurs d'emploi à embaucher. Le consommateur américain devrait rester en bonne forme, ce qui suggère qu'une récession américaine n'est pas à l'ordre du jour pour le moment.

US jobless rate

Le plus important : L'inflation. L'augmentation des coûts serait le principal combat des consommateurs et des entreprises et constitue la principale raison pour laquelle la Réserve fédérale a resserré les conditions monétaires à un rythme sans précédent.

US PCE-1

Si les données relatives à l'inflation continuent de se refroidir, comme nous le pensons, la Réserve fédérale devrait disposer d'une plus grande flexibilité pour ajuster les conditions afin d'aider l'économie si le consommateur américain s'affaiblit considérablement à l'avenir. En attendant, le consommateur reste en bonne santé et il n'y a aucun signe de récession imminente.

Conclusion

Pour l'instant, il convient d'ignorer les faibles indicateurs du moral des consommateurs et de se concentrer sur les dépenses réelles des consommateurs, qui restent fortes. Les segments du marché tels que le commerce électronique et les achats non essentiels qui ont bénéficié de la zone pandémique sont probablement derrière nous, les voyages et les loisirs occupant désormais le devant de la scène. Les entreprises ayant un fort pouvoir de fixation des prix devraient être en mesure de mieux résister à la pression inflationniste pour naviguer dans le cycle du marché. Selon nous, la baisse récente de l'inflation est positive pour le consommateur américain, et les investisseurs ne devraient pas encore s'inquiéter de la santé du consommateur. Le sentiment des consommateurs pourrait être plus positif à l'avenir, car les principaux sujets de préoccupation tels que les blocages en Chine, la guerre en Ukraine, la hausse des taux d'intérêt et l'inflation pourraient connaître un certain répit. En attendant, les investisseurs doivent considérer les récents rapports sur les bénéfices comme un verre à moitié plein, secoué par la multitude de vents contraires macroéconomiques. 

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