Microsoft : Le roi au rabais

Les actifs à risque connaissent une baisse de leurs valorisations, les pressions macroéconomiques ayant conduit la Réserve fédérale à mener une politique de resserrement monétaire très agressive. Historiquement, les environnements de peur et de vente panique ont généralement conduit à une mauvaise valorisation des actifs, offrant ainsi une opportunité aux investisseurs à long terme d'acheter des sociétés de bonne qualité et en croissance à des valorisations plus faibles. Une marque forte qui mérite notre attention est Microsoft Corporation (MSFT).

Microsoft en 10 secondes

Microsoft est une entreprise technologique qui développe et prend en charge des logiciels, du matériel et d'autres services tels que l'infrastructure de cloud et la cybersécurité qui stimulent l'efficacité, la productivité et la compétitivité. Microsoft a réussi à créer un chiffre d'affaires stupéfiant de 198 milliards USD pour l'année fiscale 2022 (qui s'est terminée le 30 juin). Trois segments constituent le revenu total :

•  Cloud intelligent (75 milliards USD)
•  Productivité et processus d'affaires (63 milliards USD)
•  Plus d'informatique personnelle (60 milliards USD)

Nuage intelligent

Azure est sans doute le service le plus connu et le plus important de cette catégorie. Les clients utilisent Azure pour diverses utilisations, notamment le cloud computing, le stockage, la sécurité du cloud, l'intelligence artificielle, l'internet des objets et l'apprentissage automatique. Sa flexibilité, son évolutivité et sa capacité à fonctionner plus rapidement que les serveurs sur site en font un service incontournable. Dans le rapport du quatrième trimestre de l'exercice 22, Intelligent Cloud a enregistré une croissance des revenus de 20 %, tandis que les ventes d'Azure ont augmenté de 40 %, faisant d'Azure la principale source de croissance et de revenus du segment. Bien que le rythme de croissance d'Azure se ralentisse, il est jusqu'à présent toujours en mesure de maintenir un taux de croissance de 40 à 50 %, dépassant ses principaux concurrents AWS (33 % de croissance) et Google Cloud (36 %) au cours de la même période.

Productivité et processus d'entreprise

Ce marché comprend une gamme très variée de services d'information, de communication et de productivité. Les secteurs Office Commercial et Office Consumer sont probablement les plus connus, également connus sous le nom de Word, Excel, PowerPoint, Teams, Outlook, OneDrive et SharePoint. Pour chacun de ces services, Microsoft bénéficie du passage continu des licences sur site aux abonnements.

Ce secteur comprend également LinkedIn, le célèbre site de médias sociaux qui est surtout utilisé par les entreprises et les professionnels. À l'heure actuelle, il compte plus de 850 millions d'utilisateurs actifs. Au cours de 16 des 19 trimestres précédents, les revenus de LinkedIn dans ce secteur ont augmenté de plus de 20 %.

Plus d'informatique personnelle

Trois catégories sont utilisées pour regrouper les biens et services de ce segment. Le premier groupe est appelé "Windows" et comprend le système d'exploitation que beaucoup de vos PC utilisent. Deuxièmement, "Devices" comprend tous les appareils Surface et les accessoires pour PC. Troisièmement, est l'unité de jeu (contenu de jeu et consoles), qui est sur le point de devenir une catégorie importante, surtout avec l'acquisition récente d'Activision Blizzard. L'opération doit encore surmonter les approbations réglementaires.

L'unité "cloud" : un moteur de croissance et de rentabilité

De haut en bas, le marché du cloud public a connu un premier semestre 2022 réussi, enregistrant une croissance de plus de 35%. Le chiffre d'affaires annualisé combiné des trois principaux fournisseurs de services de cloud computing - Azure (Microsoft), AWS (Amazon) et GCP (Google) - s'élève désormais à 147 milliards USD. Contrairement à certaines poches du secteur technologique qui ont été les bénéficiaires ponctuels de la pandémie, il ne fait aucun doute que la migration vers le cloud restera un thème structurel.

On estime qu'Azure a la marge d'exploitation la plus élevée, soit plus de 43 %, tandis qu'AWS a enregistré une marge de 29 % au deuxième trimestre. Google Cloud Platform, troisième fournisseur lointain avec moins de 10 % du marché, n'a pas encore réalisé de bénéfices.

En comparant les trois, on peut constater que Microsoft occupe une position dominante. Le solide portefeuille d'applications en nuage de Microsoft et sa longue présence dans les infrastructures informatiques sur site lui ont permis de dépasser ses rivaux et de devenir le premier fournisseur de nuages en termes de parts de marché.

Dans l'ensemble, la faiblesse des PC est un problème temporaire, et un ralentissement pourrait très bien affecter les revenus d'Office et de Windows de Microsoft. Mais les marchés ont déjà intégré ce phénomène dans leurs prix et il est important de souligner que les produits Office sont assez résistants. De plus, Microsoft a démontré qu'elle pouvait obtenir un prix supérieur en augmentant de 15 à 25 % le prix de la famille de produits Office, une qualité très prisée dans un climat inflationniste.

Machine à générer des liquidités

Lorsqu'il s'agit de dividendes et de rachats d'actions, Microsoft fait un excellent travail pour récompenser les investisseurs. En septembre de cette année, Microsoft a augmenté son dividende pendant 18 années consécutives. Cette entreprise pourrait être destinée à devenir un nouvel aristocrate du dividende. Si l'on examine la croissance du dividende, il est clair qu'il augmente à un rythme plus lent que le bénéfice par action depuis 2018 (10,2 % contre 25,6 % en rythme annuel), ce qui a entraîné une baisse du ratio de distribution. Cela pourrait être un point positif pour la poursuite de la croissance du dividende à venir, car il semble maintenant être à nouveau dans une phase de croissance.

Le rachat d'Activision

À l'issue de l'accord avec Activision, Microsoft deviendrait propriétaire exclusif d'un certain nombre de grandes franchises de jeux bien connues, dont la série Call of Duty, World of Warcraft et Diablo. Microsoft deviendrait ainsi le plus grand acteur du métavers et la seule entreprise à occuper une position dominante dans le matériel de jeu, les services en nuage et le contenu. La fusion Microsoft-Activision était attendue par les analystes, malgré la minutieuse enquête antitrust menée au Royaume-Uni.

Outlook

Pour ce qui est de l'avenir, , le chiffre d'affaires de Microsoft devrait continuer à progresser de près de 10 % malgré la volatilité actuelle de l'environnement macroéconomique. Grâce à sa gamme de produits et de services, l'entreprise technologique est plus résiliente que ses homologues . De plus, la vaste gamme d'applications logicielles et de services en nuage de l'entreprise en fait un des principaux bénéficiaires de l'évolution numérique croissante. Si l'on considère sa longue histoire, elle a fait preuve d'une grande rentabilité et d'une croissance impressionnante. Compte tenu de ces hypothèses et de la baisse de la valorisation de l'entreprise, alors que les marchés tentent d'anticiper une récession, la méga-capacité technologique devient une action attrayante pour tout investisseur à long terme qui pense que la croissance de l'entreprise se poursuivra à l'avenir.