L'incapacité du Congrès américain à relever le plafond de la dette pourrait amener des turbulences sur les marchés.
Les craintes des investisseurs commencent à se manifester sur le marché des bons du Trésor et pourraient se répercuter sur le marché des actions.
La limite de la dette, qui plafonne le montant total de la dette fédérale américaine, a atteint son plafond de 31 400 milliards de dollars le 19 janvier 2023. Depuis lors, le département du Trésor a pris des "mesures extraordinaires" pour continuer. Cependant, le temps presse.
Le Congrès doit accepter de relever le plafond de la dette pour que le gouvernement fédéral américain puisse faire face à ses obligations financières. Si le gouvernement ne peut pas emprunter pour payer ses factures, il se retrouve en défaut de paiement, ce qui soulève des doutes quant à la fiabilité et à la cote de crédit des États-Unis.
Pourquoi le plafond de la dette pourrait-il être un problème ?
Les États-Unis n'ont jamais fait défaut auparavant. L'économie américaine et, plus largement, le système financier mondial repose sur l'idée que le gouvernement fédéral américain paiera toujours ses factures.
Comme l'a prévenu Janet Yellen, secrétaire d'État au Trésor américain, un défaut de paiement des États-Unis provoquerait une "catastrophe économique".
Calendrier pour le plafond de la dette
Le département du Trésor devrait publier une "date X". Il s'agit de la date à laquelle les États-Unis ne peuvent plus faire face à leurs obligations, et elle sera mise à jour sur la base de nouvelles données relatives aux recettes fiscales.
Les estimations concernant la date limite de défaut ont beaucoup varié, car la date dépend de la collecte des impôts. Les recettes fiscales du mois d'avril, inférieures aux prévisions, ont alimenté les craintes que le Trésor ne se retrouve à court d'argent plus tôt. Le solde de trésorerie du Trésor s'élevant à environ 250 milliards de dollars, la date X pourrait être fixée dès le début du mois de juin.
Que disent les rendements du Trésor américain ?
Des signes de nervosité apparaissent sur le marché du Trésor avec une dislocation sans précédent des rendements à 1 mois et à 3 mois. Les bons du Trésor (considérés comme des investissements sans risque) attirent les flux de valeurs refuges en période d'incertitude.
La forte demande de bons du Trésor à un mois a entraîné une hausse des prix et une baisse du rendement à 3,29 %, contre 4,675 % à la fin du mois de mars. Par ailleurs, le rendement des bons du Trésor à trois mois s'élève à 5,06 %, un record.
Cela nous indique que les investisseurs s'emparent des bons du Trésor à un mois à très court terme pour éviter d'être pris dans l'engrenage du plafond de la dette, car dans trois mois, nous nous trouverions au milieu d'un éventuel défaut de paiement du plafond de la dette.
Il convient de souligner que le marché des swaps à un an affiche aussi des signes d'inquiétude.
Qu'est-ce que cela signifie pour les actions ?
Jusqu'à présent, les indices boursiers ne reflètent pas une inquiétude d'un défaut de paiement. La saison des bénéfices bat son plein et réussit à détourner le marché des actions du théâtre politique de Washington.
Cela dit, les actions les plus exposées aux dépenses publiques montrent davantage de signes de prise en compte du risque lié au plafond de la dette.
Le panier de Goldman Sachs composé d'actions américaines dont au moins 20 % du chiffre d'affaires est lié aux dépenses publiques a accusé un retard de près de 10 % par rapport à l'ensemble du marché cette année.
Si l'impasse sur le plafond de la dette se poursuit, cela pourrait commencer à peser plus lourdement sur le sentiment de marché et pourrait entraîner les actifs les plus risqués, tels que les actions, à la baisse.
