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Jouer le rebond des marchés avec les valeurs technologiques

L'effondrement des valeurs technologiques en 2022 a été un thème clé du marché. Le NASDAQ a nettement sous-performé le S&P 500, tandis que les valeurs technologiques du S&P 500 ont été parmi les plus à la traîne. À l'approche du second semestre, la technologie passera-t-elle à nouveau du statut de retardataire à celui de leader ?

En ce qui concerne les mouvements plus larges des actions américaines, l'année a été délicate dans son ensemble. Le S&P a connu un plongeon de plus de 20 % par rapport à ses sommets en cumul annuel, avant de rebondir la semaine dernière et de récupérer environ 10 % de ses pertes. Mais comme nous l'avons noté, le Nasdaq a subi des pertes plus importantes, près de 30 % par rapport à son record.

Le secteur technologique étant plus axé sur la croissance et donc plus spéculatif, il a tendance à connaître des mouvements amplifiés par rapport aux indices de base. Un moyen particulièrement efficace de suivre les mouvements du secteur technologique consiste à surveiller le XLK - SPDR select fund in technology, qui fonctionne sur le NASDAQ.

XLK Select Sector SPDR Fund

Le Select Sector SPDR Fund comprend 75 des plus grands noms de la technologie qui font partie de l'indice S&P 500 et offre un moyen de s'exposer au mouvement indexé de ces noms de la technologie.

Au 1er juinst , le fonds a une capitalisation boursière de 41,8 milliards USD. En termes de noms clés, Microsoft et Apple sont les composants les plus importants, avec une pondération commune de 22%. Viennent ensuite Visa, avec une pondération de 4 %, et NVIDIA et Mastercard, avec une pondération d'environ 3,5 % chacune.

 

XLK Vs SPX

Sur 2022, le XLK a d'abord connu une chute de 27 %, mais au cours de la semaine dernière, le fonds a récupéré plus de 12 %.

 

Source: FlowBank / TradingView

 

En mettant cela en perspective, cela signifie que sur la période la plus récente, les valeurs technologiques, représentées par le XLK, surperforment les valeurs de base américaines. Le rebond du XLK au cours de la semaine dernière a dépassé le rebond du SPX. La grande question est maintenant de savoir si ce mouvement va se poursuivre ou si cette surperformance est une anomalie. Dans cette optique, examinons les principaux facteurs qui ont influencé l'évolution des prix sur les marchés américains et étudions comment ces facteurs sont susceptibles d'influencer l'évolution des prix à l'avenir.

Facteurs clés de l'action des prix sur les marchés américains

  • Rendements, dollar américain et prévisions de hausse des taux de la Fed 
  • Le sentiment de risque général

 

Attentes de hausse des taux de la Fed

L'un des principaux moteurs de l'action sur les actions américaines a été la fluctuation des prévisions de relèvement des taux de la Fed au cours de l'année et l'impact que cela a eu sur les rendements obligataires ainsi que sur le dollar.
Au cours de la majeure partie des deux derniers trimestres, la Fed s'est montrée de plus en plus optimiste. La hausse initiale de 25 points de base au premier trimestre s'est accompagnée d'une perspective résolument hawkish qui a rapidement évolué vers la hausse de 50 points de base observée en mai. Depuis cette réunion, les commentaires de la Fed ont été agressivement orientés vers une poursuite des hausses de taux pour le reste de l'année. Alors que 50 points de base ont été signalés comme étant la nouvelle taille par défaut pendant cette période de rattrapage, la Fed a même ouvert la porte à des hausses potentiellement plus importantes.

Lorsque les taux américains ont augmenté et que les rendements se sont envolés, les valeurs technologiques ont été parmi les plus durement touchées. Les valeurs technologiques se négocient généralement avec un bêta plus élevé que les valeurs de base, car on a tendance à les considérer comme des actifs plus risqués. Par conséquent, la baisse générale des actions a été amplifiée dans le secteur technologique.

Craintes de récession et ralentissement de la Chine

La vague croissante d'aversion pour le risque qui s'est emparée des marchés au cours des derniers mois n'a fait qu'ajouter à cet état d'esprit baissier. La vague croissante de resserrement monétaire des banques centrales, dans un contexte d'inflation record, a alimenté une recrudescence des craintes de récession. En effet, de nombreuses banques centrales, dont la Fed, ont mis en garde contre la probabilité d'un ralentissement pour le reste de l'année. Une fois encore, dans ces conditions, les valeurs technologiques ont été les grandes perdantes.

Cette crainte de voir l'inflation nuire à l'économie mondiale a été exacerbée par le retour de la Chine à la fermeture pendant une grande partie du premier trimestre et du deuxième trimestre. De grandes parties du pays, y compris Shanghai, ont été verrouillées, ce qui a alimenté les craintes d'un ralentissement en Chine, les indicateurs clés ayant commencé à chuter. Étant donné l'importance de la Chine dans le monde de la technologie, à la fois en tant que fournisseur et consommateur, cela a été un coup dur pour le secteur, des entreprises telles que Tesla ayant dû interrompre leurs activités dans le pays en raison des perturbations causées par les fermetures.

Un changement dans la narration ?

Au cours des deux dernières semaines, cependant, nous avons assisté à un changement. La Chine a annoncé que Shanghai sortirait de sa fermeture à partir du 1er juinst , ce qui a fortement stimulé le sentiment de risque mondial. Avec la remise en marche des chaînes d'approvisionnement mondiales et les attentes d'une énorme demande refoulée qui stimulent l'activité, les valeurs technologiques ont été parmi les premiers bénéficiaires.

Parallèlement, les attentes de la Fed ont commencé à se transformer, les principaux acteurs du marché étant de plus en plus nombreux à penser que la Fed pourrait envisager de suspendre ses hausses de taux après celles de juin et juillet. Des membres de la Fed ont même suggéré que la Fed pourrait envisager une période d'évaluation après les hausses à venir, bien signalées. Ce changement de point de vue a aidé les actions à se redresser et, si ce point de vue gagne en popularité et surtout s'il est confirmé par la Fed, si les anciens schémas de corrélation reprennent, nous pouvons nous attendre à ce que les valeurs technologiques surperforment fortement les valeurs fondamentales américaines dans les mois à venir.

La technologie pourrait-elle surperformer dans un marché baissier ?

L'indice général des technologies cache une partie de la douleur qui s'est produite au sein de ce secteur. Il suffit de jeter un coup d'œil à la performance sur 18 mois du FNB innovation de Cathie Wood, axé sur certains des noms les plus risqués de la technologie, pour constater certaines des pertes profondes subies.

On pourrait faire valoir que ces noms plus spéculatifs ont été les premiers à être touchés lors de la chute du marché et qu'ils ont donc déjà subi la plupart des dommages. Une autre phase de baisse pourrait permettre aux industries et secteurs plus stables de se rattraper, tandis que les technologies restent relativement stables.

Cependant, ce n'est pas parce qu'une action a baissé de -80 % qu'elle ne peut pas perdre à nouveau la moitié de sa valeur, ce qui lui laisserait une baisse totale de -90 %. En fait, pour qu'une action ait enregistré une telle performance, il est plus probable qu'elle continue à baisser. Tel est le risque avec la technologie. De plus, les leaders de l'industrie technologique, dont Apple et Microsoft, ont tenu bon, et s'ils baissent, le reste de la technologie, y compris le XLK, pourrait facilement les suivre.
Enfin, jetons un coup d'œil au graphique technique de l'indice XLK.

XLK Graphique hebdomadaire


Source: FlowBank / TradingView

 

Le prix évolue dans un canal clairement baissier depuis les sommets de 2022. Cependant, le récent rebond sur le niveau 129 suggère que nous pourrions être sur le point d'assister à un rallye de secours plus important comme nous l'avons vu en mars/avril. Si le prix peut franchir le niveau de 143,50 (le plus bas de mars/avril), le test clé sera la ligne de tendance supérieure du canal baissier et le niveau de 150.

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