Les points clés à retenir de la saison des résultats du premier trimestre

Sous la surface, les rapports sur les bénéfices ont révélé un nombre considérable d'indices sur l'évolution rapide des perspectives de l’économie. Qui sont les gagnants et les perdants et qu'est-ce que cela signifie pour les actions ?

Environ 80% des entreprises américaines ont dépassé de 4% en moyenne les prévisions de bénéfices par action. Toutefois, les investisseurs ont souvent été déçus par les entreprises qui ont laissé leurs prévisions pour l'année inchangées en raison de l'incertitude élevée.

De nombreux obstacles à franchir

Les entreprises ont noté une forte demande sous-jacente de la part des consommateurs, mais elles ont exprimé leur prudence quant à la durée pendant laquelle le consommateur peut rester en bonne santé alors que le soutien fiscal s'estompe et que la hausse des prix érode le pouvoir d'achat.

 

L'inflation : La hausse des coûts a un impact sur les marges des entreprises, déjà mises à mal par la crise des chaînes d'approvisionnement. La guerre en Ukraine ne fait qu'ajouter du stress aux chaînes d'approvisionnement, provoquant une spirale de hausse des prix, notamment pour les denrées alimentaires et l'énergie, ce qui est particulièrement visible pour le consommateur moyen. Cependant, il y a des raisons d'être optimiste, avec des signes d'un pic d'inflation et d'un renversement potentiel - bien que très graduel.

 

La Chine : Les fermetures en réponse à l'augmentation des cas de Covid ont exercé une pression énorme sur le commerce, ajoutant aux goulets d'étranglement de la chaîne d'approvisionnement et conduisant de nombreuses entreprises à revoir leurs prévisions à la baisse. La croissance sera probablement aussi affectée par la politique chinoise du "zéro covide". Des signes d'abandon de cette politique au profit d'une approche plus occidentale seraient très bien accueillis par les marchés, mais ils semblent peu probables pour l'instant. Jusqu'à présent, la Chine a doublé sa politique de verrouillage, ce qui fait que les risques restent élevés et qu'il est difficile pour les économistes de les prévoir, tant en termes de croissance que d'inflation. Sur une note positive, les cas sont en baisse. En outre, les responsables locaux réagissent au fait que le chômage augmente rapidement et pourraient donc être favorables à des mesures de soutien de l'économie.

 

Un dollar fort : L'indice du dollar américain a explosé pour atteindre un niveau jamais vu depuis janvier 2002, ce qui a créé des vents contraires importants pour les entreprises américaines et des tensions sur les marchés émergents. Cela a conduit de nombreuses entreprises à revoir leurs prévisions à la baisse, car les revenus en devises étrangères perdent de leur valeur en dollars. De même, le resserrement des conditions financières dû à la hausse des rendements devrait exercer une pression sur les secteurs les plus sensibles de l'économie.

 

US Financials conditions

L'avenir

Les investisseurs regardent au-delà de la forte croissance observée en 2021, car les perspectives sont désormais brouillées par plusieurs vents contraires simultanés : L'attitude belliciste des banques centrales et la réduction du soutien budgétaire ; les blocages en Chine ; la guerre en Ukraine ; les perturbations continues de la chaîne d'approvisionnement.

Ainsi, les gagnants de la pandémie de l'année dernière ont été les perdants de cette saison des résultats. Les actions des entreprises qui restent à la maison, d'Amazon et Netflix à Teladoc, Peloton, Shopify et Zoom, ont toutes fortement corrigé. La nouvelle réalité est que les taux de croissance élevés observés en 2020 et 2021 sont probablement derrière nous. Non seulement les clients achètent moins en ligne avec la réouverture de l'économie, mais les entreprises américaines sont confrontées à une pression sur les marges avec l'augmentation des coûts et l'intensification de la concurrence.

Stay-at-home trade

Néanmoins, il existe des raisons de ne pas être trop pessimiste. Les entreprises de qualité qui occupent une position de leader sur le marché, qui ont une solide assise commerciale et qui affichent une rentabilité élevée et des bilans solides devraient être en mesure de mieux traverser le cycle du marché que leurs homologues plus petits. Par exemple, nous avons constaté qu'Apple et Microsoft se sont bien comportés malgré les tensions dans le secteur des technologies. Les leaders des secteurs défensifs ont également bien résisté. Par exemple, les biens de consommation de base ont bien résisté car ils procèdent rapidement à des augmentations de prix.

Quality names

En attendant

Le pétrole et le gaz sont les grands gagnants de la saison des résultats. Dans le secteur du pétrole et du gaz, malgré les coûts liés à la guerre en Ukraine, les marges bénéficiaires ont explosé en raison de la hausse des prix de l'énergie.

Les entreprises ont déclaré qu'elles étaient réticentes à augmenter leur production et à investir dans des projets à moyen terme, car elles pensent que les prix de l'énergie pourraient subir une pression à la baisse au cours des deux prochains mois. Ainsi, l'offre supplémentaire d'énergie pourrait rester limitée car les entreprises ne sont pas disposées à supporter le risque d'une augmentation de la production. Dans cet environnement, le secteur de l'énergie reste donc une poche de gagnants relatifs qui tend à bénéficier d'un contexte de marché positif.

 

WTI 11.05.2022

 

Les voyages et les loisirs, ou les noms de "réouverture", sont les grands bénéficiaires de l'ère post-pandémique, les consommateurs donnant la priorité aux dépenses liées aux expériences plutôt qu'aux achats en ligne. Les compagnies aériennes, les hôtels et les agences de voyage en ligne ont tous enregistré de bons résultats, soutenus par des augmentations de prix. Le problème avec le thème de la réouverture, cependant, est que le pouvoir d'achat des consommateurs pourrait s'éroder en raison de l'inflation et de la fin des mesures de relance budgétaire. Certains signes indiquent, par exemple, que l'endettement des consommateurs augmente rapidement. Par conséquent, la sélectivité reste essentielle. Nous nous intéressons aux leaders du marché de grande qualité qui fournissent des biens et des services essentiels et qui sont également capables de prospérer dans un environnement plus difficile et à plus faible croissance. Une approche en haltère comprenant à la fois des valeurs de croissance et des valeurs de rendement peut être idéale pour faire face à la volatilité du marché.

Conclusion

Les perspectives économiques se sont clairement affaiblies et l'incertitude a augmenté, mais la question clé est de savoir si les vents contraires seront relativement temporaires ou s'ils dureront. La sélection des noms est essentielle pour naviguer dans l'environnement de marché actuel et les noms de qualité supérieure " gagnants " des bénéfices du premier trimestre pourraient fournir un certain " ancrage " aux portefeuilles. Toutefois, les risques d'une détérioration des perspectives ne peuvent être exclus tant que la Fed ne signalera pas qu'elle est prête à envisager de lever le pied.

bg_newsletter
LiveWire

18 minutes ago

#S&P500 records 7th week of losses #stocks #trading

2 hours ago

#Richemont signals caution for #luxury sector #stocks #trading

6 hours ago

S&P500 futures break above 2day resistance level #stock $spy #china #trading