L'écosystème technologique européen a battu tous les records en 2021, et les valorisations ont suivi. Cette montée en puissance des licornes européennes est-elle durable?

Les licornes d'Europe

Un nombre étonnamment élevé de licornes (startups valant un 1milliard de dollars ou plus) a vu le jour sur tout le vieux continent en 2021, un phénomène plutôt nouveau. L'Europe compte désormais 321 entreprises "licornes" valant un milliard de dollars, dont 98 ont été frappées en 2021. On compte également 26 "décacornes" valant 10 milliards de dollars ou plus, dont Klarna, Revolut et Checkout.com. Les licornes européennes ont prospéré pendant la pandémie, en adoptant des stratégies de croissance agressives, en embauchant à tour de bras et en ouvrant leurs activités au monde entier. La question est de savoir si cette croissance peut être soutenue.

La conclusion de transactions s'est faite de manière frénétique en raison de l'effet de FOMO à grande échelle des investisseurs qui se sont disputés certaines des meilleures transactions, et parce que les entreprises ont brûlé des liquidités à un rythme plus rapide que d'habitude en raison de la croissance due à la pandémie. Un grand nombre de nouveaux fonds ont été créés pour suivre l'essor du DeFi, souvent par des gestionnaires d'actifs étrangers à la recherche de rendements exceptionnels dans le monde du capital-risque.

D'autres facteurs, notamment l'expertise régionale, ont contribué à l'émergence de licornes sur le continent - pensez à Berlin, Londres, Paris. Les gens migrent vers ces régions pour trouver des startups bien financées qui peuvent payer de bons salaires, offrir des fonds propres prometteurs et des projets difficiles et significatifs.

Entreprises en vogue en Europe

L'Europe pourrait être la prochaine route de la Côte-de-Sable. Les macro-douves de l'Europe sont censées résider dans ses différentes cultures, compétences et langues, ce qui a attiré l'attention de nombreux investisseurs. Cette gravité est due à la récente augmentation du nombre de grandes licornes, en provenance de Suède par exemple, un pays plus connu pour Ikea, H&M et les voitures, et moins pour le capital-risque. Aujourd'hui, la société suédoise Klarna est l'une des plus grandes start-ups d'Europe, et le développeur de batteries Northvolt a levé l'un des plus gros capitaux (2,75 milliards de dollars). Mais l'Europe a vu d'autres géants entrer en scène, comme Vinted (Lituanie), Bolt (Estonie) et Mollie (Pays-Bas). Parmi les autres opérations notables, citons l'introduction en bourse directe de la société fintech britannique Wise et la vente de la société finlandaise de livraison de nourriture Wolt à son rival américain DoorDash pour 8,1 milliards de dollars.

L'Europe a également connu des levées de fonds massives au troisième trimestre, Gorillas en tête. Le groupe suivant de startups a connu la plus forte hausse en 2021, contribuant le plus à l'ébullition de la scène européenne des startups.

Ce sont des niveaux comparables à ceux de leurs concurrents américains, qui sont réputés pour leurs valorisations élevées en raison de leur accès plus facile au capital-risque. Mais la nature opaque des marchés privés a également soulevé des questions concernant les fortes augmentations de valeur. Les états financiers des licornes ne font pas l'objet de l'examen minutieux auquel sont soumises les sociétés cotées en bourse, une raison récurrente de ces valorisations élevées - certains les qualifient même d'"inexactitudes" inflationnistes.

Comme nous l'avons mentionné plus haut, la demande de billets en phase de démarrage a bondi, car de plus en plus d'investisseurs recherchent des rendements dans cet environnement gonflé. Comme l'environnement du capital-risque américain s'est épanoui, les opportunités à l'étranger sont devenues relativement plus vertes, ce qui a conduit les investisseurs américains vers les marchés européens, en créant de plus en plus de succursales européennes pour s'attaquer aux actifs moins chers.

Royaume-Uni, Irlande et DACH

Malgré le Brexit, le Royaume-Uni et l'Irlande restent l'un des meilleurs endroits en Europe où les sociétés de capital-risque peuvent investir dans des entreprises technologiques à forte croissance. Un marché alimenté par les liquidités s'est renforcé, mais nous pensons que ce qui se passe ici n'est que le début d'une nouvelle normalité. Le Royaume-Uni peut bénéficier de sa proximité avec les États-Unis et de la langue qu'il partage avec eux, car l'évaluation médiane avant financement des start-ups en phase avancée a grimpé à 15,8 millions d'euros. Cependant, ce qui importe pour cette région, c'est la tendance à la hausse depuis les creux de 2013.

La région DACH se distingue également, mais elle a connu un environnement politique moins tumultueux que le Royaume-Uni, la Suisse offrant le risque pays le plus faible après le Luxembourg. C'est peut-être pour cette raison que les évaluations de la région DACH ont bénéficié d'une médiane plus élevée de 17,5 millions d'euros à un stade ultérieur. L'Autriche s'est distinguée, lorsque la plateforme d'échange de crypto-monnaies Bitpanda, basée à Vienne, a annoncé une série C de 263 millions de dollars, propulsant son évaluation à 4,1 milliards de dollars, et après que GoStudent ait levé 244 millions de dollars pour une évaluation de 1,7 milliard de dollars.

Plan de sortie en Europe

Le paysage des sorties en Europe a été manifestement fort en 2021. La valeur globale des sorties en Europe a atteint 115milliard d'euros, dépassant le record précédent de 2018, qui était alors de 42 milliards d'euros. La pandémie a forcé les consommateurs et les entreprises à survivre en allant sur Internet, ce qui a fait exploser les bases de clientèle, les TCAC et les RAR des startups technologiques soutenues par le capital-risque, comme on l'a vu avec Sportradar, Wise, Cazoo et Lilium.

Certaines de ces entreprises ont largement bénéficié des mesures de fermeture et de travail à domicile. En tant que telles, la menace pourrait être la réouverture. Néanmoins, cet élan pourrait ne pas ralentir rapidement, et tout changement apporte une fenêtre d'opportunité pour faire prospérer le secteur technologique.