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Qu'est-ce que Warren Buffett achète ?

Les récentes acquisitions de l'un des investisseurs les plus célèbre pourraient offrir des perspectives dans un contexte d'incertitude. Et la "formule" de Warren Buffett pourrait-elle nous aider à tenter de sélectionner les entreprises qui pourrait être sous-évalué ?

La cinquième personne la plus riche du monde, Warren Buffett, dirige le holding conglomérat Berkshire Hathaway, qu'il a fait passer d'une taille modeste en 1970 à un géant aujourd'hui, grâce à des investissements de qualité et durables.

L'année dernière, la trésorerie de Berkshire a atteint un niveau record, plaçant le conglomérat en position de force pour faire face à un ralentissement économique.

Comment s'y prend-il ? Un aperçu de la "formule" Buffett

Warren Buffett identifie les "excellentes" entreprises en se basant sur les perspectives du secteur et sur la capacité de la direction à offrir des rendements intéressants aux actionnaires. Voici quelques-uns des éléments qui correspondent à sa philosophie d'investissement disciplinée.

  • Marge de sécurité : Buffett croit qu'il faut investir dans des titres qui se négocient avec une décote "significative" par rapport à son prix cible, qui reflète la valeur intrinsèque de l'action selon lui. En outre, il croit qu'il faut investir dans les entreprises ayant des marges bénéficiaires importantes, car elles ont tendance à mieux résister aux ralentissements économiques.

 

  • Une entreprise facile à comprendre devrait faciliter la décision d'investissement. Il croit en la sélection d'entreprises ayant de solides atouts commerciaux, qui sont très difficiles à reproduire et dont l'exploitation est relativement simple. Elle doit avoir des bénéfices prévisibles et prouvés.

 

  • Le prix doit être juste pour les entreprises "merveilleuses". Buffett est célèbre pour sa conviction qu'il faut acheter une entreprise merveilleuse à un prix équitable, plutôt qu'une entreprise équitable à un très bon prix.

Qu'est-ce que Berkshire achète ?

La société de Buffett a investi plus de 50 milliards de dollars en actions cette année. En conséquence, la valeur totale du portefeuille d'actions de Berkshire au premier trimestre 2022 a augmenté de 10%, passant de 331 milliards d'USD à 364 milliards d'USD, la plupart des achats ayant eu lieu début mars.

Berkshire a largement contribué aux paris sur le pétrole et le gaz et aux valeurs ‘value’ avec un investissement dans HP et dans ses propres actions en rachetant des actions Berkshire.

 

  • Occidental Petroleum (ticker : OXY) a plus que doublé cette année, grâce à l'envolée des prix de l'énergie. Berkshire a porté sa participation à 17,4 %, dépensant 7 milliards de dollars pour devenir le principal actionnaire, alimentant ainsi les spéculations sur un rachat total. Berkshire possède également des bons de souscription pour acheter 5 milliards de dollars supplémentaires d'actions Occidental.
  • Chevron (ticker : CVX) est un des favoris de Buffet depuis un certain temps, puisque Berkshire possédait une participation de plus de 25 milliards de dollars dans le géant pétrolier à la fin du mois de mars. Le pari sur Chevron est désormais l'une des quatre principales participations du conglomérat.
  • HP Inc. (ticker : HPQ) - Berkshire a investi 4,4 milliards de dollars dans l'ancienne société technologique HP Inc, devenant ainsi le principal actionnaire avec une participation de 11,5 %. HP est une entreprise mature dont la croissance est mineure. Cependant, la société rachète ses propres actions, ce qui augmente son bénéfice par action. Les investisseurs parient que HP peut au moins maintenir ses parts de marché dans les PC et les imprimantes.
  • Activision Blizzard (ticker : ATVI) est une position récemment établie par Berkshire, dans le cadre d'une opération d'arbitrage visant à profiter de la baisse du cours de l'action ATVI par rapport au prix de l'offre de rachat par Microsoft de 95 USD par action. Les actions ATVI se négocient actuellement à ~78,8 USD, ce qui reflète l'incertitude quant à l'approbation de l'opération par les autorités de réglementation et les préoccupations des investisseurs quant aux risques de baisse dans ce scénario. S'il est approuvé, l'achat de 68,7 milliards USD serait la plus grande acquisition technologique jamais réalisée.

  • ATVI 05.07.2022

  • Berkshire Hathaway (ticker : BRK-B) : Il convient également de noter que Berkshire a racheté ses propres actions, dépensant plus de 3 milliards USD, en payant un prix moyen de 307 USD par action au premier trimestre. Le cours actuel, au 5 juillet, est de 275,7 USD. Sur la base des documents publics déposés le 14 juin, nous pouvons estimer que Berkshire a racheté pour 1 à 2 milliards de dollars supplémentaires de ses actions. Ce montant est relativement faible par rapport au géant de 52 milliards USD qu'il a consacré aux rachats entre 2020 et 2021. Le conglomérat pourrait ralentir ses propres rachats d'actions, car il prévoit davantage d'opportunités de "transactions" à mesure que les conditions économiques se resserrent.


    BRKB 05.07.2022

Quelles sont les actions de Berkshire ?

Le portefeuille d'investissement de Berkshire, composé de sociétés publiques, est très concentré, les cinq principales participations étant Apple, Bank of America, American Express, Chevron et Coca-Cola, soit plus de 75% du portefeuille total. 

Berkshire holdings

Si l'on donne un sens aux achats récents, l'ajout de sociétés pétrolières et gazières pourrait être stratégique pour renforcer les paris sur un déséquilibre prolongé entre l'offre et la demande, avec des réserves de pétrole extrêmement limitées. Compte tenu du contexte de hausse des taux d'intérêt, HP Inc. en tant que valeur ‘value’ et Activision Blizzard en tant qu'opportunité d'arbitrage correspondent également à l'approche de Warren Buffett.

Conclusion

La philosophie d'investissement éprouvée de Buffett se concentre sur l'identification d'opportunités d'investissement de qualité offrant une décote importante. Les achats récents de Berkshire nous disent qu'il voit des décotes dans les sociétés pétrolières et gazières !

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