L'offre et les pressions inflationnistes se sont répandues sur les marchés agricoles, les prix des produits de base, notamment le sucre, le café et le cacao, ayant tous connu une hausse à deux chiffres depuis le début de 2020. Quels en sont les moteurs ? Et est-ce le bon moment pour investir dans les matières premières alimentaires ?
Les coûts des denrées alimentaires n'ont cessé d'augmenter depuis leur point bas du premier semestre 2020. La liste des facteurs est longue : les goulets d'étranglement dans les transports, les pénuries de main-d'œuvre agricole, la volatilité des marchés de l'énergie et les facteurs météorologiques ont tous augmenté les coûts de production au cours des deux dernières années. En outre, la guerre en Ukraine a entraîné des perturbations commerciales supplémentaires, ce qui a renforcé les pressions inflationnistes. Et comme les prix des matières premières augmentent généralement lorsque l'inflation s'accélère, investir dans les matières premières peut fournir aux portefeuilles une couverture appropriée contre l'inflation.
Le marché des produits matière première agricole est régi par des forces multiples
Les soft commodities ont connu un parcours profitable au cours des derniers mois, les investisseurs revenant sur le marché. Si l'on regarde le graphique des prix, elles semblent avoir établi une tendance haussière, certaines ayant augmenté de près de 50 % depuis janvier 2020, sous l'effet de fondamentaux souvent similaires et parfois différents.
Le sucre devrait évoluer en tandem avec les prix du pétrole (ticker ETN : SGG)
Les prix à terme du sucre ont grimpé de 22 % en 2021, les coûts élevés de l'énergie ayant incité les usines du Brésil, premier exportateur de sucre (20 % de la production mondiale), à consacrer l'an dernier 54 % de la canne à sucre à la production d'éthanol (une source d'énergie alternative au pétrole). Les conditions de sécheresse induites par La Niña ont également réduit de 14 % la récolte de canne à sucre dans ce pays d'Amérique du Sud, exacerbant des perspectives d'approvisionnement mondial déjà tendues. Et les perspectives vont rester incertaines car les agriculteurs européens, troisième producteur de sucre (9,2 %), vont probablement planter moins de betteraves sucrières en raison de la flambée des prix de cultures comme le blé, l'orge, le seigle et l'avoine, dont la Russie et l'Ukraine sont les principaux fournisseurs.
Café soutenu par des conditions climatiques défavorables (ticker ETN : JO)
Les conditions météorologiques extrêmes ont dopé les prix du café alors que la production du premier producteur (Brésil) a chuté de plus de 20 %. Les contrats à terme sur le café arabica se sont envolés de 76 % en 2021, et ont atteint les niveaux les plus élevés depuis 2014. Pour la saison 2022/23, bien qu'il s'agisse de la saison à plus haut rendement, l'incertitude est grande quant à l'impact de la sécheresse et du gel. En outre, les approvisionnements du Vietnam, le plus grand exportateur mondial de robusta, ont également souffert l'année dernière, avec une production en baisse de plus de 7 %. Les restrictions sur le transport des marchandises et la pénurie de conteneurs (qui a entraîné des taux de fret élevés) ont pesé sur les exportations. Et bien que certaines des préoccupations relatives à la production se soient apaisées grâce à de bonnes précipitations ces derniers temps, il faut garder un œil sur l'évolution de la Cvodi-19 et des problèmes logistiques, car ils pourraient continuer à soutenir le prix du café.
Le cacao pourrait revenir à 3 000 USD avec la reprise de la demande ETN ticker : NIB)
Les contrats à terme sur le cacao ont été les seuls produits de base mous à afficher une perte en 2021, l'ingrédient principal du chocolat ayant chuté de 3 %. La production record de cacao de la Côte d'Ivoire et du Ghana au cours de la saison 2021 a permis au marché de terminer la campagne de commercialisation avec un excédent. Mais si l'on regarde plus loin, les prix du cacao ont tendance à augmenter et, depuis le début de l'année, ils ont grimpé de plus de 5,2 %. La réouverture continue des économies, la reprise des voyages internationaux et les inquiétudes liées à la sécheresse en Côte d'Ivoire, premier producteur, ont eu un effet positif sur la demande, obligeant le marché à se tourner vers la saison 2022, dans l'espoir de retrouver un marché déficitaire. En outre, les préoccupations concernant la production éthique et durable de cacao, et la vulnérabilité des arbres vieillissants aux parasites, pourraient limiter la croissance de la production à moyen terme, même si la demande structurelle est appelée à augmenter.
Qu'est-ce qui pourrait propulser les prix à la hausse à partir de maintenant ?
Les chocs de la demande ont été la force dominante des cycles des prix des produits de base non pétroliers. La croissance des ventes et les perspectives des entreprises alimentaires, ainsi que les tendances des dépenses de consommation aux États-Unis et en Europe sont très encourageantes. Pendant la pandémie de Covid-19, les gouvernements et les banques centrales ont injecté des quantités sans précédent de liquidités dans le but d'atténuer les dommages économiques à long terme. Cela a renforcé les bilans des ménages et le marché de l'emploi, avec une baisse des taux de chômage. Cela suggère que la demande totale devrait continuer à croître, ce qui pourrait conduire à une inflation supérieure à la moyenne, et donc à un environnement favorable pour les matières premières.
Le changement climatique et les conditions météorologiques imprévisibles continueront probablement à affecter le marché des produits à l'avenir. Les changements climatiques croissants et les conditions météorologiques défavorables frappent de différentes manières les plus grands producteurs de produits agricoles de base. La sécheresse récente, visible en Afrique de l'Ouest au début de 2022, est de plus en plus fréquente ces dernières années, tandis que la variabilité accrue des précipitations au Brésil entraîne des pertes importantes dans la production de café et de sucre.
Réal brésilien: le Brésil est le principal producteur et exportateur de matières premières non périssables, notamment de grains de café Arabica et de canne à sucre. Une hausse du real (BRL) a tendance à faire grimper le prix de ces matières premières car elle augmente les coûts de production nationaux. Au premier trimestre, la monnaie brésilienne s'est inscrite en hausse par rapport au dollar américain, même si la jauge du dollar a augmenté de 2,9 %, ce qui signifie que le real a fait encore mieux par rapport aux autres instruments de change mondiaux, ajoutant une pression supplémentaire sur les prix. Si l'on considère le prix, le potentiel d'une nouvelle appréciation du real reste intact, car il vient de franchir le niveau de résistance majeur.
Les prix élevés du pétrole ont tendance à entraîner une hausse des prix du sucre. Le Brésil produit depuis longtemps de l'éthanol (un biocarburant) à partir de la canne à sucre. Le sucre est également produit à partir de la canne à sucre. La production d'éthanol et de sucre étant en concurrence pour la même matière première, il est évident qu'une hausse des prix du pétrole détournerait des ressources de la production de canne à sucre, contribuant ainsi à la hausse du prix du sucre. Et comme l'incertitude de l'approvisionnement en pétrole devrait perdurer, le risque de hausse du sucre reste élevé.
Conclusion
Les soft commodities peuvent être l'un des secteurs les plus volatils du marché des matières premières, et les variations de prix se produisent souvent au moment où les participants au marché s'y attendent le moins. De toute évidence, beaucoup de choses dépendent de la durée du cycle inflationniste. Mais les conditions météorologiques, la forte demande, le déséquilibre des marchés de l'énergie et la pénurie de marchandises constituent une toile de fond favorable aux produits de base mous. Même si une partie du mouvement est déjà faite, il pourrait y avoir plus à venir. Nous vivons une époque inflationniste.
