Zu Beginn des Jahres 2023 hat es bereits einige interessante Entwicklungen in der Zentralbanklandschaft gegeben.
Wir haben die Rückkehr der hawkishen Erwartungen der Fed, die Aussicht auf eine bevorstehende Änderung der Zinssätze durch die EZB und die BOE gesehen, und nun wird der bevorstehende Führungswechsel bei der BOJ für die Händler immer wichtiger. Die bevorstehende BOJ-Sitzung am 10. März wird die letzte Sitzung von BOJ-Chef Kuroda sein, der die Macht an den neuen BOJ-Gouverneur Kazuo Ueda übergeben wird.
Kurodas Zeit neigt sich dem Ende zu
Kurodas zehn Jahre an der Spitze der BOJ machen ihn zum dienstältesten Gouverneur in der Geschichte der Bank, und verständlicherweise sorgt der Machtwechsel bei den Händlern für große Unsicherheit. Leider hat sich Kurodas Ziel, mit einer ultralockeren Geldpolitik für eine Rückkehr des Wirtschaftswachstums zu sorgen, als erfolglos erwiesen. In den letzten Jahren hat die Bank (und insbesondere Kuroda) viel Kritik von denjenigen geerntet, die argumentieren, dass die ultralockere Geldpolitik der BOJ die wirtschaftlichen Probleme Japans verschlimmert hat. Selbst vor dem Hintergrund der umfassenden Straffung der Zentralbankpolitik in der Zeit nach der Pandemie hat die BOJ die Zinsen im negativen Bereich gehalten. Mit dem bevorstehenden Machtwechsel wird viel darüber spekuliert, wie der neue BOJ-Gouverneur Ueda seine Politik gestalten wird und welche Auswirkungen dies auf den JPY haben wird.
Ist Ueda dovish oder hawkish?
Bei dem Versuch, abzuschätzen, wie sich ein Wechsel an der Spitze der Zentralbank auf die betreffende Währung auswirken wird, muss zunächst festgestellt werden, ob der neue Präsident ein Falke oder eine Taube ist. In Uedas Fall wird er als neutral eingestuft, d. h. er zeigt keine starken Präferenzen für eine der beiden Richtungen, was noch mehr Unsicherheit schafft, da er sich in der Politik in beide Richtungen bewegen kann. Ueda, der aus dem akademischen Bereich kommt, war Mitglied des Verwaltungsrats der BOJ. Als die Bank 1999 negative Zinssätze und 2001 QE einführte, unterstützte er diese Entscheidungen. Letztes Jahr jedoch stellte Ueda in einem Artikel für den Nikkei die Wirksamkeit der ultralockeren Geldpolitik der BOJ in Frage, warnte jedoch vor den Gefahren einer zu frühen Straffung der Politik.
Hawkische Erwartungen wachsen
Trotz seiner Vorsicht wächst jedoch die Erwartung, dass die BOJ unter dem neuen BOJ-Gouverneur mit der Normalisierung ihrer Politik beginnen wird. Da die Inflation in Tokio kürzlich ein 40-Jahres-Hoch erreicht hat und die BOJ trotz der jüngsten Anpassungen des Renditeziels und der Devisenkäufe nicht in der Lage ist, den JPY in die Höhe zu treiben, scheint die einzige Option für den neuen BOJ-Gouverneur eine Zinserhöhung zu sein.
Der neue BOJ-Gouverneur wird am Freitag sprechen
Am Freitag wird Ueda vor dem japanischen Parlament sprechen und den Märkten den ersten wirklichen Einblick in seine Ansichten und seine wahrscheinliche Richtung als neuer BOJ-Gouverneur geben. Seine Äußerungen dürften angesichts der vor dem Machtwechsel aufkommenden Erwartung die Märkte stark bewegen.
Könnte Kuroda als Erster handeln?
Der japanische Anleihemarkt preist bereits eine Änderung der Politik ein, da die Renditen der japanischen Staatsanleihen in den letzten Tagen stark angestiegen sind. Es gab auch einige Marktgespräche über eine mögliche überraschende Zinserhöhung durch Kuroda am 10. März, um den Übergang von der ultralockeren Geldpolitik einzuleiten.
Auch wenn ein solcher Schritt eher unwahrscheinlich erscheint, haben die Märkte begonnen, einen wahrscheinlichen Zeitpunkt für eine Zinserhöhung einzupreisen, wobei der Juli derzeit als erster Termin für eine Änderung der BOJ-Geldpolitik angesehen wird. In dieser Woche meldete sich auch der ehemalige japanische Vize-Finanzminister Eisuke Sakakibara zu Wort, der meinte, die BOJ werde die Zinsen im Oktober anheben.
Aufwärtsrisiken für den JPY?
Das Blatt wendet sich eindeutig zugunsten einer strafferen Geldpolitik der BOJ, so dass sich die JPY-Risiken mit Blick auf die Zukunft nach oben verstärken. Die Äußerungen von Ueda am Freitag werden genau beobachtet werden, um zu sehen, ob es Signale gibt, dass die BOJ in naher Zukunft ihren Kurs ändern könnte. Sollte ein solches Signal gegeben werden, wird der JPY wahrscheinlich stark ansteigen. Sollte sich Ueda am Freitag jedoch nicht in die Karten blicken lassen und keine eindeutigen Signale geben, könnte der JPY kurzfristig weiter abrutschen, da die Händler ein klares Signal für eine Straffung erwarten.
Technisches Wochenchart USDJPY
Source: TradingView / FlowBank
Die Trendwende beim USDJPY nach oben war von mehreren wichtigen technischen Entwicklungen geprägt. Wir haben gesehen, dass der Kurs über die jüngste Bärenrinne bis zu den Tiefstständen von 2023, über die Serie von Innenbalken, die sich Ende Januar gebildet haben, und auch wieder über die 130,71-Marke gestiegen ist. Dies ist ein klares Anzeichen für einen Stimmungsumschwung auf dem Markt. Solange der Kurs über der 130,71-Marke bleibt, sprechen die Aussichten für einen Anstieg bis auf 139,02 als nächstes.
