Während die Befürchtungen über die Gesundheit der US-Verbraucher groß sind, zeigen die Daten und Gewinnmeldungen, dass die Verbraucher zwar stark sind, sich ihr Konsumverhalten jedoch rasch ändert.
Ist es Zeit, sich Sorgen zu machen, und worauf sollten wir achten?
Die Anleger haben alle Augen auf den US-Verbraucher gerichtet, da eine Abschwächung den Beginn einer deutlichen Konjunkturabkühlung signalisieren könnte. Da die Verbraucherausgaben bei weitem den größten Beitrag zur US-Wirtschaft leisten, ist die anhaltende Stärke der Verbraucher auch ein Grund dafür, dass die US-Notenbank ihren Weg zur Verschärfung der Kreditkonditionen beschleunigt hat, in der Hoffnung, dass dies die Wirtschaft abkühlt und die Inflation senkt.
Ein widerstandsfähiger Verbraucher
Umfragen zur Verbraucherstimmung mögen zwar den Eindruck erwecken, dass der US-Verbraucher Schwierigkeiten hat, doch die Realität ist differenzierter. Die Verbraucher ändern ihr Ausgabeverhalten, und die Daten zu den Einzelhandelsumsätzen deuten nach wie vor auf ein Wachstum hin, auch wenn es von einem hohen Niveau aus zurückgegangen ist.
Angesichts der großen Unsicherheit aufgrund des Krieges in der Ukraine, der Covid-Varianten zu Beginn des Jahres, der Probleme in der Lieferkette und der höheren Kosten sollten die immer noch starken Einzelhandelsumsätze als positives Signal gewertet werden. Im Rückblick auf die Rezession im Jahr 2008 oder im Jahr 2020 war das Wachstum der Einzelhandelsumsätze negativ, aber im heutigen Umfeld ist das jährliche Wachstum der Einzelhandelsumsätze trotz einer Verlangsamung gegenüber dem hohen Niveau immer noch gesund.
Was die Ersparnisse betrifft, so haben sich die Bargeldbestände der Verbraucher aus der Zeit der Konjunkturpakete und der Haushaltssperre verringert, aber die Sparquote liegt immer noch bei 6,2 % (März), ein vernünftiger Wert, auch wenn er den niedrigsten Stand seit 2013 erreicht hat.
Trotz der bemerkenswerten Verlangsamung der Sparanstrengungen hat ein Bericht von Northwestern Mutual ergeben, dass 60 % der Befragten ihre Ersparnisse in den letzten zwei Jahren aufgestockt haben, und 69 % dieser Befragten planen, ihre neue Sparquote in Zukunft beizubehalten.
Ausgaben für Reisen und Freizeit
Mit der Wiederbelebung der Wirtschaft geben die Verbraucher vorrangig Geld für Reisen und Unterhaltung aus. Die Ausgaben für Flugtickets, Restaurants und Freizeitaktivitäten wie Outdoor-Aktivitäten steigen sprunghaft an, da die Verbraucher mehr reisen wollen, nachdem sie fast zwei Jahre lang eingeschränkt waren. Aus den Ergebnissen des Einzelhandels geht hervor, dass die Kunden mehr im Laden als online einkaufen und weniger für Haushaltsgeräte, Elektronik und Fitnessgeräte ausgeben.
Überdenken der täglichen Ausgabengewohnheiten
Aus den Ergebnissen der Discounter geht hervor, dass sich die Verbraucher bei Haushaltsartikeln an Discounterketten wenden, um die steigenden Kosten für Lebensmittel und Kraftstoff auszugleichen. Die Verbraucher entscheiden sich auch für Handelsmarken anstelle der teureren Markenartikel. Die Märkte fielen nach der Bekanntgabe der Ergebnisse von Walmart und Target, die eine starke Abschwächung der US-Verbraucherstärke befürchteten. Dollar General und Dollar Tree hoben jedoch beide ihre Jahresprognosen an. Die Gewinne deuten darauf hin, dass die Verbraucher ihr Kaufverhalten ändern und nicht aufhören.
Starke Widerstandsfähigkeit bei hochwertigen Einkäufern
Bei den Verbrauchern mit höherem Einkommen, die von den hohen Lebensmittel- und Gaspreisen weit weniger betroffen sind, sieht es wesentlich besser aus. Außerdem verfügen diese Haushalte in der Regel noch über einen großen Bargeldüberschuss aus der Pandemie. Die Gewinne von Ralph Lauren bestätigten die Ansicht, dass die Verbraucher mit höherem Einkommen weiterhin viel Geld ausgeben und nicht von den höheren Preisen für lebenswichtige Güter betroffen sind. Führungskräfte großer US-Banken, die in der Regel ein umfassendes Bild der US-Verbraucher haben, teilen ebenfalls die Ansicht, dass die Verbraucher weiterhin in guter Verfassung sind, vor allem die der einkommensstärkeren Schichten.
Worauf sollten Anleger achten?
Modehändler, die Waren verkaufen, die typischerweise für Kunden mit mittlerem Einkommen bestimmt sind (A&F, Gap), haben erklärt, dass sie Abschläge vornehmen müssten, um überschüssige Bestände abzubauen. Daher sollten Anleger ein Auge auf die Unternehmen haben, die schnell Lagerbestände aufbauen, und auf diejenigen, die möglicherweise keine ausreichende Preissetzungsmacht haben, um die steigenden Kosten zu bekämpfen und die Gewinnspannen zu verteidigen.
Der Anstieg der Verbraucherverschuldung, wie er von Kreditkartenunternehmen und ausgereizten Eigenheimkrediten gemeldet wird, ist ein beunruhigendes Zeichen. Vorerst bleibt es ein Einzelfall, da die Verbraucher ihre Kredite nicht flächendeckend ausschöpfen, aber es ist ein Zeichen dafür, dass sich der makroökonomische Gegenwind in der Realwirtschaft bemerkbar macht. Steigende Zinssätze und niedrigere Aktienmärkte zehren an der Kaufkraft der Verbraucher oder zumindest an ihrer Kaufbereitschaft.
Die Beschäftigungsdaten sind solide und stützen die Ansicht, dass die Wirtschaft trotz der gedrückten Verbraucherstimmung immer noch gesund ist, da viele Unternehmen immer noch nicht genügend Arbeitssuchende einstellen können. Die US-Verbraucher dürften weiterhin in guter Verfassung sein, was darauf hindeutet, dass eine Rezession in den USA vorerst nicht zu erwarten ist.
Der Elefant im Raum: Die Inflation. Kostensteigerungen gelten als das größte Problem für Verbraucher und Unternehmen und sind der Hauptgrund dafür, dass die Federal Reserve die geldpolitischen Bedingungen in einem noch nie dagewesenen Tempo verschärft.
Wenn sich die Inflationsdaten unserer Meinung nach weiter abkühlen, dürfte die Federal Reserve mehr Spielraum haben, um die Bedingungen anzupassen, um der Wirtschaft zu helfen, falls sich der US-Verbraucher auf dem Weg dorthin deutlich abschwächt. In der Zwischenzeit bleibt der Verbraucher gesund und es gibt keine Anzeichen für eine bevorstehende Rezession.
Schlussfolgerung
Die niedrigen Werte für die Verbraucherstimmung sollten vorerst ignoriert werden, und der Schwerpunkt sollte auf den tatsächlichen Verbraucherausgaben liegen, die nach wie vor hoch sind. Marktsegmente wie der elektronische Handel und nicht lebensnotwendige Anschaffungen, die von der Pandemiezone profitiert haben, liegen wahrscheinlich hinter uns, und Reisen und Freizeit stehen nun im Mittelpunkt. Unternehmen mit einer starken Preissetzungsmacht sollten in der Lage sein, dem Inflationsdruck besser standzuhalten und den Marktzyklus zu meistern. Unserer Ansicht nach sind die jüngsten niedrigeren Inflationswerte positiv für die US-Verbraucher, und die Anleger sollten sich noch keine Sorgen um die Gesundheit der Verbraucher machen. Eine positivere Verbraucherstimmung könnte bevorstehen, da sich die Hauptprobleme wie die Abriegelungen in China, der Krieg in der Ukraine, die steigenden Zinsen und die Inflation etwas entspannen könnten. In der Zwischenzeit sollten die Anleger die jüngsten Ertragsberichte als ein halbvolles Glas betrachten, das durch die Vielzahl der makroökonomischen Gegenwinde erschüttert wird.
