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Ist der Halloween-Effekt echt?

 
Die bevorstehende Gruselzeit ist nicht nur für Kinder (und viele Erwachsene) eine beliebte Zeit, sondern auch für die Börse. Das liegt daran, dass der Beginn von Halloween angeblich auch mit dem Beginn einer saisonal starken Periode für Marktrenditen zusammenfällt, die als "Halloween-Effekt" bekannt ist. Aber gibt es den Halloween-Effekt wirklich?

Es vergeht kaum ein Jahr, in dem Anleger und Medien nicht auf diese beliebte Marktweisheit verweisen. Sie ist eng verwandt mit dem oft wiederholten Rat, im Mai zu verkaufen und dann zu verschwinden. Diese Taktik gibt es in der einen oder anderen Form schon seit geraumer Zeit. In ihrer längeren Form lautete sie in etwa: Sell in May, go away, come back, St. Leger Day. Der Zeitpunkt ist auch deshalb interessant, weil er die "Weihnachtsmann-Rallye" einschließt, einen Zeitraum von sieben Handelstagen, in dem die Aktienkurse historisch gesehen in 76 % der Fälle gestiegen sind.

Vorhersehbare Muster können hilfreich sein und einen Anhaltspunkt dafür liefern, wann man kaufen und wann man verkaufen sollte. Anleger, die eine Kristallkugel zur Unterstützung ihrer Anlageentscheidungen suchen, könnten diese saisonalen Effekte in ihre Handelsstrategien integrieren.

Was ist die Halloween-Strategie?

Die Halloween-Strategie, auch als Halloween-Effekt bezeichnet, ist eine Markt-Timing-Strategie, die davon ausgeht, dass sich Aktien vom 31. Oktober (Halloween) bis zum 1. Mai besser entwickeln als von Anfang Mai bis Ende Oktober. Sie basiert auf der Saisonalität und Zyklizität der Märkte.

Einige Anleger halten diese Strategie für lohnender, als das ganze Jahr über an den Aktienmärkten zu bleiben. Sie sind der Meinung, dass die wärmere Jahreszeit, das geringe Handelsvolumen und die Abwesenheit von Marktteilnehmern (aufgrund von Feiertagen) zu einer risikoreicheren, wenn auch nicht gänzlich glanzlosen Periode führen können.

Halloween-Anlagestrategie vs. Kaufen & Halten

Für die Strategie gibt es durchaus Belege, die eine Überlegung wert sind. Die historischen Aktienrenditen zeigen, dass der zentrale Grundsatz der Halloween-Strategie zumindest im letzten halben Jahrhundert weitgehend richtig war. Die Monate November bis April haben den Anlegern größere Kapitalgewinne beschert.

Die Ergebnisse untermauern auch die Idee, dass der Kauf im November und der Verkauf im Mai ein erfolgreicher Weg ist, um den Markt in mehr als 80 % der Fälle über einen Fünfjahreszeitraum und in mehr als 90 % der Fälle über einen Zehnjahreszeitraum zu schlagen.

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Die nachstehende Grafik zeigt die durchschnittlichen monatlichen Renditen des S&P 500 in den letzten zwei Jahrzehnten. Tatsächlich sind die Renditen im Durchschnitt von November bis April viel höher als in der anderen Jahreshälfte, wobei die Monate November und April am meisten zu den Gesamtgewinnen beitragen.

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Zur Veranschaulichung zeigt die nachstehende Grafik die kumulierten Renditen der durchschnittlichen monatlichen Renditen für die beiden Zeiträume. Es wird deutlich, dass die durchschnittlichen kumulierten Gesamtrenditen der letzten 20 Jahre von November bis April (+4,2 %) deutlich höher waren als in der anderen Hälfte (+1,1 %). 

Da der aktuelle Marktrückgang eine gute Einstiegsposition zu sein scheint, fragen sich einige Leser, ob es eine gute Idee ist, während der bevorstehenden Halloween-Saison Aktien zu kaufen. Die gute Nachricht ist, dass es einige vielversprechende Ereignisse gibt, die die Preise von Risikoanlagen zusätzlich zu den saisonalen Effekten stärken könnten:

  1. Die meisten Gewinnmeldungen für das dritte Quartal haben bisher die Erwartungen übertroffen, auch wenn die Performance der großen Technologiewerte unter den Erwartungen lag. Die Wachstumsrate des US-BIP von 2,6 % für das dritte Quartal, die über den Prognosen liegt und eine Trendwende gegenüber dem Rückgang in der ersten Jahreshälfte darstellt, deutet darauf hin, dass es der Wirtschaft insgesamt gut geht.

  2. Der Rückgang der Anleiherenditen ist bemerkenswert; die Renditen 10-jähriger Staatsanleihen sind seit Montag um 26 Basispunkte gefallen. Sowohl die Reserve Bank of Australia als auch die Bank of Canada haben Anfang des Monats die Zinssätze angehoben, wenn auch in geringerem Maße als von den Märkten erwartet. Auch die Europäische Zentralbank sprach sich für eine Verlangsamung des Straffungsprozesses aus. Dies bedeutet, dass die US-Notenbank als "Versicherung" gegen den globalen Gegenwind die Vorteile einer weniger aggressiven Zinserhöhung durch andere Zentralbanken nach der FOMC-Sitzung im November in Betracht ziehen könnte.

  3. Schließlich halten die institutionellen Anleger historisch hohe Bargeldbestände, und die allgemeine Marktstimmung ist immer noch sehr vorsichtig, was darauf hindeutet, dass Aktien von neuen Zuflüssen profitieren könnten, wenn die Anleger an den Markt zurückkehren.

    Ist die Halloween-Strategie also echt?

    Ja, sie ist real. Und ja, er ist faszinierend. Es ist ein Rätsel, und niemand ist in der Lage, die Ursache für diesen saisonalen Effekt schlüssig zu bestimmen. Obwohl der Effekt in den meisten Fällen zu funktionieren scheint, ist er keine narrensichere Methode. Daher ist es für Anleger, die sich diese Strategie zunutze machen wollen, immer ratsam, die richtigen Risikomanagementstrategien im Hinterkopf zu behalten.

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