FlowBank

Le cuivre est-il le nouveau pétrole ?

L'année dernière, les matières premières, dont le cuivre, ont connu l'une de leurs meilleures remontées annuelles depuis 2009. La semaine dernière, le métal rouge a atteint un nouveau sommet historique alors que les tensions géopolitiques enflamment les principaux métaux. Mais a-t-il encore de la marge ?

Super cycle des matières premières

Le secteur de l'énergie est actuellement en pleine transformation et les métaux sont au cœur de l'écosystème. De la production et du transport au stockage de l'énergie, les métaux industriels devraient être utilisés à chaque étape. Beaucoup pensent que nous ne sommes encore qu'au début de ce super-cycle vert et que le prix de certains métaux pourrait encore augmenter. En tête de liste des produits de base prêts à entrer dans un super-cycle figurent le cuivre et le nickel, qui bénéficient tous deux de facteurs de demande séculaires tels que la décarbonisation et l'efficacité énergétique.

L'offre et la demande

Le cuivre est aujourd'hui le meilleur métal non précieux conducteur d'électricité et entre dans la fabrication de composants électroniques et électriques. À ce jour, environ 700 millions de tonnes métriques de cuivre ont été extraites dans le monde. On estime que 2,1 milliards de tonnes de gisements identifiés restent dans le sol, tandis que les gisements non découverts sont estimés à 3,5 milliards de tonnes. Le Chili et le Pérou sont les principaux exportateurs de minerai de cuivre, tandis que la Chine et le Japon sont les principaux acheteurs..

 

Facteurs qui devraient avoir un impact positif sur les prix du cuivre

Le cuivre est considéré comme le métal indicateur de l'économie mondiale en raison de sa large utilisation, et lorsque la croissance mondiale commence à montrer des signes de pic, le prix du métal rouge commence à baisser. Bien que cela ait été vrai historiquement, nous pensons que cette fois-ci, le cuivre bénéficie de solides fondamentaux à court et à long terme qui pourraient propulser son prix à la hausse plus longtemps.

1. Facteurs de croissance séculaires

La dynamique derrière le marché du cuivre est en train de changer, car la demande de cuivre est stimulée par le rôle vital qu'il joue dans quelques secteurs industriels en pleine croissance, notamment les véhicules électriques, les métaux de câblage des semi-conducteurs et la production d'énergie renouvelable. D'ici 2022, les ventes mondiales de véhicules n'auront peut-être pas atteint les niveaux pré-pandémiques, mais la demande de cuivre liée à l'automobile pourrait dépasser de 400 000 tonnes celle de 2019, en raison du triplement des ventes de véhicules électriques (VE). Selon les prévisions, les VE devraient représenter à eux seuls 3,1 millions de tonnes de demande, soit près de 60 % de l'utilisation totale liée au transport, et les ajouts de capacité en matière d'énergie propre pourraient stimuler l'appétit du sous-secteur pour le métal de 5 % composés au cours de la prochaine décennie.

2. Un fort appétit chinois 

La Chine représente près de la moitié de la demande mondiale de métaux, et la croissance du pays est une condition fondamentale pour un autre super-cycle des métaux. Au quatrième trimestre de 2021, l'économie chinoise a progressé de 4,0 % par rapport à l'année précédente, ce qui représente sa plus faible expansion depuis des décennies, à l'exception de 2020. L'effondrement de l'immobilier devant se prolonger au moins jusqu'au premier semestre de cette année, la banque centrale chinoise a commencé à réduire les taux d'intérêt et à injecter davantage de liquidités dans le système financier afin de réduire les coûts d'emprunt. En outre, avec la tenue du Parti communiste cette année, les responsables politiques cherchent à éviter un ralentissement plus marqué qui pourrait nuire à la création d'emplois. En outre, la demande de cuivre de la Chine pourrait encore augmenter au cours de la prochaine décennie si l'intensité d'utilisation du pays suit celle des autres pays développés. Avec un peu plus de 8 kilogrammes par habitant, l'intensité de la Chine est encore inférieure au pic de 10,5 des États-Unis, de 12,5 du Japon et de 17 de l'Allemagne. Compte tenu de ces facteurs, l'appétit de la Chine pour le métal rouge est susceptible de fournir un solide soutien aux prix du cuivre.

3. L'inventaire le plus bas depuis des décennies

Presque tous les métaux de base négociés à Londres et à Shanghai sont actuellement en ("super")-backwardation, une situation dans laquelle les prix pour les livraisons immédiates sont plus élevés que les contrats de référence. La pandémie de 2020 a créé des problèmes majeurs de chaîne d'approvisionnement et des déséquilibres sur les marchés des matières premières. Aujourd'hui, le stock de cuivre accessible à l'échelle mondiale a fortement diminué et atteint des niveaux tels que les consommateurs semblent craindre une pénurie. Une estimation des stocks des producteurs et des consommateurs montre qu'il n'y a que 4 jours d'inventaire, bien en dessous des 14 jours de moyenne en 2015. Ironiquement, l'attention accrue portée à l'impact environnemental des activités minières a empêché l'industrie de réagir rapidement..

4. Les investissements sont à la traîne

Bien que les dépenses d'investissement dans l'industrie du cuivre soient en hausse, elles pourraient ne pas suffire à combler les déficits potentiels du marché vers la fin de la décennie. Sur le total des dépenses, seule une petite proportion, 30 % en 2022, pourrait contribuer à l'ajout de nouvelles capacités après avoir pris en compte le capital de maintien et la lutte contre la baisse des teneurs.
Les mineurs sont également confrontés à des réglementations plus strictes. Le délai moyen entre la première découverte et le premier métal a augmenté de quatre ans en moyenne pour atteindre près de 14 ans. La prise de conscience sociale et environnementale croissante signifie que les sociétés minières doivent s'engager auprès des communautés et des gouvernements très tôt dans le développement des projets.
Enfin, les projets de cuivre doivent faire face à la concurrence d'autres métaux d'avenir tels que le lithium, la potasse et la polyhalogénite. C'est pourquoi nous pensons que la proportion globale allouée au cuivre ne dépassera pas sensiblement les 40 %.

Conclusion

Le marché du cuivre présente tous les signes d'une matière première qui pourrait se négocier bien au-dessus de son prix moyen réel à long terme dans les années à venir. La baisse de la production, la robustesse de la demande et les craintes croissantes qu'une escalade du conflit en Ukraine ne perturbe la production et les exportations ne font qu'ajouter à l'attrait du métal rouge.

Dernières actualités

bg_newsletter