Un nouveau conflit commercial entre l'UE et le Royaume-Uni pourrait faire passer la paire GBPUSD sous 1,20

La livre sterling a perdu plus de 10 % de sa valeur par rapport au dollar américain cette année, en raison de la politique de la Fed, des inquiétudes concernant l'inflation et la croissance nationales, des difficultés liées au Brexit et des retombées du conflit en Ukraine.

Si la plupart de ces facteurs peuvent être considérés comme externes, c'est-à-dire liés à des situations et à des éléments échappant au contrôle des Britanniques, les questions liées au Brexit ont suscité un certain mépris dans la mesure où le gouvernement britannique a sans doute provoqué lui-même ces difficultés.

Le Brexit est revenu sur le devant de la scène ces dernières semaines, compte tenu des modifications que le gouvernement propose d'apporter à l'accord commercial entre le Royaume-Uni et l'Union européenne conclu en 2019.

 

Brexit : Quels changements le gouvernement britannique essaie-t-il d'apporter et pourquoi ?

Le nœud du problème réside dans l'impact de l'accord actuel sur le paysage politique en Irlande du Nord. Le gouvernement de partage du pouvoir en Irlande du Nord s'est effondré cette année, car le DUP, le deuxième plus grand parti, a refusé de participer au gouvernement à moins que des changements ne soient apportés aux conditions actuelles de l'accord.

En l'état actuel des choses, des dispositions spéciales ont été prises pour les contrôles douaniers liés à la frontière entre le Royaume-Uni et l'Irlande dans la NI. Actuellement, les marchandises provenant du Royaume-Uni continental et destinées à l'Irlande du Nord sont contrôlées dans les ports britanniques. Une fois sur l'île d'Irlande, elles sont ensuite libres de franchir la frontière terrestre entre l'Irlande du Nord et la République d'Irlande (ROI), évitant ainsi la création d'une "frontière dure", dont beaucoup craignaient qu'elle ne crée une nouvelle instabilité politique. Toutefois, le DUP estime que cet arrangement compromet la place de la NI au sein de l'union.

Le gouvernement britannique propose maintenant de modifier la législation afin de supprimer la nécessité d'une frontière douanière entre le Royaume-Uni continental et la NI, tout en évitant une frontière dure entre la NI et la ROI. Les nouvelles conditions donneraient également aux entreprises de la NI et opérant avec elle le choix entre adhérer aux règles de l'UE ou du Royaume-Uni, et établir un système double.

L'UE s'est fermement opposée à ces propositions, promettant de répondre par des mesures strictes si de tels changements étaient apportés. Alors que les négociations se poursuivent, pour l'instant, la situation a exacerbé l'incertitude politique au Royaume-Uni, étant donné les opinions largement polarisées sur la façon dont le NI devrait être traité. Le risque est que tout changement déclenche une guerre commerciale avec l'UE, à un moment où le Royaume-Uni souffre déjà d'une inflation élevée, ce qui ne ferait qu'aggraver la situation.

 

Quoi d'autre fait bouger le GBP ?

L'inflation au Royaume-Uni a atteint 9 % en avril, ce qui constitue un nouveau record en 40 ans. La flambée des prix de l'énergie, les problèmes d'approvisionnement actuels, la libération de la demande refoulée post-pandémie et les questions liées au Brexit ont tous contribué à un environnement hautement inflationniste. S'ajoute à cela la récente opération de resserrement de la politique monétaire de la BOE. Compte tenu de l'environnement macroéconomique, le gouverneur de la BOE, M. Bailey, a récemment averti qu'un ralentissement majeur est susceptible de se produire au cours du reste de l'année, l'inflation galopante et le resserrement des conditions monétaires pesant sur la croissance.

 

Positionnement de la livre sterling

À la lumière des problèmes auxquels l'économie britannique a été confrontée ces derniers mois, la livre sterling a suivi une trajectoire fermement descendante. Les acteurs non commerciaux (fonds spéculatifs et institutions) ont renforcé leurs positions courtes, qui atteignent désormais des sommets d'environ 5 milliards de livres sterling, comme en 2019. Avec la stagflation et la récession qui jettent une ombre noire sur l'économie, les positions longues sur la livre sterling ont été peu demandées ces derniers temps, sauf contre le yen japonais, tout aussi oblitéré.

 

 

Source: Reuters

 

Si l'on considère l'équilibre des risques et la direction que prendra le prochain mouvement important de la livre sterling, il semble difficile d'imaginer une autre baisse importante à court terme. Avec des positions courtes non commerciales à des niveaux records et avec une grande partie des menaces actuelles et imminentes pour le Royaume-Uni déjà bien signalées, il semble que les meilleures opportunités se trouvent dans un retournement à la hausse.

Avec des positions courtes aussi élevées, le marché est très vulnérable à un resserrement des positions courtes. Si nous pensons aux moteurs d'une liquidation des positions, le plus évident serait un changement intact de la part de la BOE.

La BOE : un rattrapage hawkish en vue ?

Jusqu'à présent, la BOE a adopté une approche "douce et légère" du resserrement de la politique monétaire. La BOE a tardé à relever ses taux l'année dernière et s'en est tenue jusqu'à présent à de modestes augmentations progressives. Si l'on regarde de l'autre côté de l'étang, du côté de la Fed, le changement de vitesse probable devient évident. La Fed ayant relevé ses taux de 0,5 % ce mois-ci et signalé d'autres hausses à venir, tout en laissant entrevoir la possibilité de hausses encore plus importantes, la BOE sera probablement contrainte d'accélérer le rythme de son resserrement. Bien que cela soit en contradiction avec le dernier message de la BOE, c'est précisément ce changement d'attitude qui a le potentiel de provoquer un retournement à la hausse de la livre sterling au cours des prochains mois.
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Source: TradingView / FlowBank

 

En regardant le graphique, nous pouvons voir que la paire GBPUSD se négocie dans une fourchette comprise entre 1,20 et 1,42 depuis le point bas de 2017. Ce marché latéral est soit un fond majeur- soit un repos avant une autre jambe plus basse- peut-être même vers la parité. Le prix a récemment rebondi devant le bas de la fourchette, montrant que les premiers acheteurs sont intervenus. Si le rebond se maintient, le point médian de la fourchette 1,30/32 pourrait être une résistance majeure, les vendeurs revenant dans l'attente d'une rupture de 1,20

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